低估值转折点的投资机会

有部分好公司，一路来都处于低PE的水平，其中一个原因是，市场先生认为他们的未来生意成长率将会持续处于低迷状态（通常都是单位数），所以不值得更高的估值。除此之外，还有就是公司不肯派发比较有意义的股息数目，比如赚20分，给1分甚至更少或完全不给。当然，也是还有其他各种各样的因素，需要以公司的个案而定。但，成长率和股息率属于最普遍的问题所在。

不好看不起这类型的投资机会。只要你捉得对他的转折点，加上一段等待的时间，投资回酬率可是会非常的可观，因为这类股的回报效应是双倍的。

第一，一旦公司的成长力度开始加大，代表未来的盈利增长将会更加可观。（盈利爆发）

第二，一旦公司从生意成长率低，变成生意成长率高，市场将会开始给于更高的估值。（转折点）

* 当估值重估出现，比方PE8提升到PE10，股价将会呈现阶梯型的拉升。纯属PE8变10的效应，股价增值为25%。

* 再加上盈利成长力度加大，就是股价再多加一个25% x 高盈利成长率的效应。

* 如果成长力度够强大，市场先生愿意给更高的PE（12-15？），股价的涨幅可不得了。

* 如果股息率越高，估值重估的力度越好。

那，要如何突破这种长期被市场低估的状况呢？解铃还须系铃人。

OFI，早前人人大喊为老人股的公司，就是最近一个成功的例子。

个人认为最经典的例子，非UCHITEC莫属。十年前的此公司，成长率不高，但股息率非常吸引。是个人最欣赏的一个成功的例子。

看看未来以下两家公司的低估值会不会出现转折点？

DKSH Profit CAGR 2019-2023 = 16.32%

YOCB Profit CAGR 2019-2023 = 8.90%

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烂股？炒股？操纵？

写这一帖主要是为了回复一位网友以下的问题，也顺便让大家了解一些个股所被操纵的知识。又该如何应对？

（注：这只是个人的看法，不一定对，因为凡事都会有例外，哪怕0.01%的机率也好。）

【想请问你是如何分辨以及判断M股为炒股？实不相瞒，虽然我不曾投资在该股，但是印象中该公司视乎有不错的发展潜力，尤其是它或许能够从5G的趋势中受惠。】

首先，我先要纠正自己之前用“炒股”的字眼来形容个人的看法。比较适合的用词应该是：“股价被操纵”。“炒股”，比较适合用于那些没有基本面+股价被操纵的公司。

以基本面，再以表面的数据做分析，M公司确实是一家被经营到不错的公司。但，从技术图可以观察到，此公司的股价属于完全被操纵的类型股。以更贴切的方式来形容：此妞有内涵，有样貌，但已混埋一班烂仔，命运被他人掌控，身不由己。

基于小弟属于不喜欢混着过生活的人，更加不想陷入任何风险。很自然地，不管她的内涵与样貌有多好，都不会作为选择的条件，因为已经抵触了个人的底线。但，这个世界上，什么人都有。有些人的底线可以是无限度，所以意外的状况经常发生。没有纪律的人，出麻烦或者发生状况的机率都会来得高，非常简单的道理。

早期看了M股的技术图后，发现有点不对劲后，所以小弟其实也没有兴趣进一步地深入了解此公司。也不了解公司的管理层是不是非常无奈与无辜被玩弄或者有参与其中。经历十多年的经验告诉我，有些公司的股价被操纵，确实是完全与管理层没关联。给与这类型状况，只要是公司价值还在，加上非常棒的管理层，小弟一点都不担心持续持有。自己属于比较理性和思想开通的投资者，不会以古板的思维做投资，因为过去的事情只是一个历史（参考），现有和未来的素质才是重点。本人认为，每个人都应该有第二次改过的机会。确实有不少人成功把握住第二次机会，而改造了非常棒的人生。

大家也能体会到的近期例子：经过深入理解REDTONE的历史与未来发展趋势，自己给了他市场先生不愿意给的第二次机会，最后我两都是赢家。长时间一步一步看见他越变越好，那种满足感是难以形容的。

M股该不该有这个第二次机会？经过些审查后，暂时小弟还看不懂。一件没信心的事情，小弟是不会去冒险出手的，哪怕他未来真的是一个金矿（惊矿？）。

M股在IPO上市几个月的时期，其实看起来没什么问题。个人猜测，2020年下半年开始，当大股东以低价割让上亿的票数给第三方后，加上随后的Private Placement，股价就开始陷入被操纵的时期。经过今年头的暴跌后，整件事件已有所改变了吗？以公司现在的股数为十亿，还有3.8亿的warrant，个人认为问题挺赤手，不容易解决。如果要认证解决问题，其实应该还是能的。

一，最重要还是生意要认真做，也要做得非常好。

二，可以学习GENETEC清理门户的手法。

三，诚恳回馈股东（好股息）。

【“这类炒股，从技术图看，最容易分辨】

有些东西笔者不敢太过公开地赤裸裸讲出来。大家可以参考更多的例子找相似的信号，应该能找到答案。The Edge一路来都有写非常棒的分析（仙股，炒股，操纵，的系列股），大家不妨多阅读。

30 Sep 2020 Special Report: Hidden hands behind penny stock surge (LINK)

21 Apr 2021 Special Report: Hidden hands behind penny stock surge under scrutiny (LINK)

30 Jan 2024 Penny stocks in the spotlight again, Rapid Synergy hits fresh 14-year low (LINK)

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低流量股票的投资法则

【误解的根源】

常常会看/听到：

“不好买流动量低的股，风险很高！”

投资者常常把投资的初衷都搞错：投资重点放在股票的股价，而不是投资在公司的价值。风险高不高，在于投资者对自己的投资有多了解！

“这个股没量，很难买，要卖也难！”

这种语气，听起来就是要买几百万至几千万的样子？往往很多投资者都买不多，就是不肯给高一点价钱买入已处于很吸引的价，要不然就是没有打算买入后持久的念头。

“买冷门股，要等多久才能赚钱哦？

看以没风险和低回酬的定存（FD），都愿意放3-5年，也不敢买入估值吸引（低风险）和高回酬的投资？问题在于不了解该投资（导致没信心），而不是时间上的问题。

流动量低的公司真的不能投资吗？

难道出身于平穷家庭的女孩，就没有优质的美女？出身于富贵家庭的美女，就必定是优质的？

呵呵~自己比较喜欢追求平穷家庭的美女。最终不止追得美人归，从中也能经历吃苦的过程，把自己磨练得更加成熟。

其实我很喜欢股票投资，因为市场会常常出现被误会或不了解而导致的赚钱的机会！基本上，做好所有的准备后，只需“等”一个字，就能赚大钱！

【投资的看点】

流动量低的公司，有3个低的特征：

1. 市值低

2. 股数低

3. 低调的公司

投资在流动量低的公司，要非常谨慎，因为出现任何差错，就很容易被深套其中，导致难以自拔。所以，功课必须尽量做深和长期紧贴跟踪进展。

每家大企业，都是从小企业的状态中，随着时间而慢慢壮大。

投资低流动量股的条件：

1. 对公司的生意模式有深入的了解。（大量买错在流动量低的股，将会是个投资的大灾难。）

2. 未来会有成长动力。（持续的成长，将会打破长期被低估的状态。）

3. 基本面好和估值吸引的公司。（便宜买入，更便宜可再加码。）

4. 管理层是正当商人，有诚信。（打持久战的重心。）

5. 买后准备持久。（用时间换取金钱。）

条件（2，3，4）不难做审查，只需用点时间研究就知晓。

大部分投资者做不到的是（1）和（5）：

（1）必须是行业的内行人或者主动找机会跟高层交流而了解（最简单就是出席AGM）。

（5）看起来是最简单，但事实上是最困难的一环，因为非常考验投资者的心态和耐心。

风险管理：

不管个股投资有多看好，功课做了有多深，每个投资还是会有自己看不见的风险。所以，必须投入最少3-5成资金在比较有流动量的投资。万一出现突发事件：（1）坏因素，亏损还可调理。（2）好因素，有流动资金可转动。

【经验之谈】

投资流动量低的好公司，只要买在价值吸引的价钱，风险肯定不会大；如果买到烂公司，或者自己不了解的公司（捉不到公司未来的大方向），才是最大的风险。

凡事要看两面，流动量低的股票也是有它的好处。当公司出现利好，市场的需求将会大增，然而导致供不应求，股价将会非常容易暴涨。所以，往往当利好出现，投资者想要大量买入，将会很难下手和不敢追高。当利好浮面，供不应求状况出现，没量卖票的借口就自然不成立。

经过多年的磨练和投资经验，流动量低的股票投资，已经渐渐变成笔者的最爱选择。因为如此的投资，给与个人，属于低风险，高回酬的投资。

笔者的投资组合里，每年都会有非常重要的一席空位留给流动量低的好公司。过去2年在大市走势糟糕的状况，都有两个成功的好例子。一家公司的股价在一年内开了一翻，另一家公司的股价在一年半内开了两翻。这类公司的股价走势，往往最大的回酬都会出现在守候多时后的短期内出现暴涨状况。所以，必须要有买入后等待的耐心。就算需要等2-3年才涨一番，平均每年回酬率也有3成多。难道这类型的投资，真的没有吸引力，不值得等待吗？

流动量低，何惧之有？嗅到赚大钱的机会，他人不懂得欣赏，自己可不能傻傻放弃啊！

在经验尚浅之时，自己常常都会认为，一家公司的股票暴涨暴跌，都必定是跟公司老板有关联。经过十多年的股市观察和理解后，发现事实并非如此。有大部分的公司，股价的波动并不是由内部人所操纵，而是各种各样的因素领到炒家/基金进场而导致。

流动量低的股票，比较容易被操纵。所以，此类型的投资，操作必须跟市场趋势倒反。当没有投资者关注时，但公司出现价值，就要特别注意，也许就是最佳买入点。当股价在短期内出现非常夸张的暴涨，一堆散户开始追捧，就要开始谨慎。如果公司股价经过一番炒作后而大跌，股价回到吸引价位，但公司未来成长基因的利好不变，也许是在无人问津的状况中，出现第二次的投资机会。

流动量低的股票值不值得投资，真的见仁见智。

低流量投资，耐心换黄金，惊喜又富贵！

只需无趣但深练的一招，就能远胜过pattern多多的招数。

我不怕对手有一万招，只怕对手一招练了一万次。 —— 李小龙

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风险管理（第二篇）

买了好基本面公司，但最后还是不能赚钱？也因如此，所以有部分人开始怀疑基本面投资方式的效率。这种投资方式，不但慢，还会亏钱，倒不如买比较容易涨的炒作股，明星股？

走在谷底下和山崖上，跌下摔死机率那个比较高？答案是非常明显的。

 

今天就谈如何【从公司估值做投资的风险管理】。

 

不是说高估值的公司，完全不值得投资。但，要做非常多的调查工作，也要靠多点运气。调查工作包括：公司未来成长的肯定性，高层能力与诚信，生意趋势，大市环境，投资者的持有能力与投资限期，等。靠运气的意思，投资中的过程会不会遇到一些连公司高层也不能预测的逆势事故的发生？也就是人算不如天算的状况，比如天灾人祸，经济大象打架，病毒疫情，等等的黑天鹅事件。如果功课都做得好，但是短期出现状况（单单是短期而言），股价波动可不是小儿科，你真的能顶得顺吗？。

股市里的旺衰磁场都会一直变，几年至十年一个周期。雷曼兄弟股灾事件后，市场进入衰退，过后出现廉价的热钱。初期的阶段，导致大量资金涌入各种各样的保值和低估的资产，属于最容易赚钱的旺市。进入中期，当这些股回到合理价钱，热钱开始旋转到成长股，把市场上大部分的股票都推高估值，到一个市场能接受的层面。比如当时的大马科技股，从PE10+去到PE20-30范围（疫情前的年份）。在后期，特别是疫情期间（2020-2021），无限量的宽松，导致热钱更加泛滥。这无形中让非常多的投资者更加疯狂，也越壮大了很多本地与外国基金的胃口和投资趋向（闻名一时的木头姐可算是当时的代表人物），越来越能接受高估值的投资（甚至不懂如何做估值，亏损连连的概念股），直接把个股估值推高到另一个非常夸张的层面（大马科技股去到PE50-60甚至更高）。除此之外，因为投资选择的对象越来越被局限化，导致更多主题的炒作概念也变得更繁密。处于这个市场的推动力，已经超出了理智估值投资的理念。

过去5年的科技股，市场先生已经给了投资者两次的大教训。2018年的贸易战，市场恐慌把当时那个阶层的部分高估值股（PE20-30）打了一击后，才回到比较合理的估值。2021年末的疫情时代，市场再次把更加疯狂的高估值股（PE50-60）打了另一拳。直到现在2022年的下半年，终于有小部分的科技股回到比较合理水平，但还是有不少科技股还是处于2018年的高峰水平。现在那些科技股处于PE20-30，因为未来看好的前景变成正常化了吗？真的算合理了吗？跌了最少3-5成后，他们都跌够了吗？其实我也没有一个明确的答案。但，以个人的猜测，要看接下来的大市的状况。如果市场再出现非常糟糕的状况，那些被逼要持续支撑股价的大户（尤其是投资基金），一旦需要做组合或资金调整，都会先考虑抛弃一些高估值的公司。一旦如此发生，市场随时会出现骨牌效应。以往所谓明星公司值得高估值的名言，将会瞬间破灭。

低估的股将会一直被低估下去？这句名言已经被越贵的公司越会涨绑架了。投资者会容易被洗脑，主要都是没有自己的一套投资思维。要开始学投资，最普遍的方式就是看书，还有听名人所言。个人是非常同意从书取学问，加上多看网上资料，因为有了基础学问才懂得如何【开始】。对，那只是一个【开始】点！如果有跟随笔者多年的读者，都会懂得我很少看书。一，自己没有看书的习惯。二，自己比较喜欢从有互动的学习管道去学问：动手做数据，写作提升思考能力，交易中吸取实战经验，与他人交流，等。

个人比较肯定，买低估值的股，万一出意外（运气欠佳），损失程度最少会比从山崖上跌下来得轻。如果运气好，前景如预测中发展，分分钟将会有超出你预想的回报！千万不要被市场上的名句所绑架，要多点自我思考！

 

让我们看看以下的高估值vs低估值投资项目的例子：

 

【明星高估股】：

条件：年度成长20-30%（发生的肯定性40-50%），现有估值PE30，高峰估值PE60。

机会：估值重回PE60（机率低）, +30%成长, 回酬=100%（PE增值）+30%（成长增值）

风险：（杀估值，杀成长，杀盈利）

（1）     如果未来合理估值维持PE30，+30%的成长，回酬 = +30%

（2）     如果市场原因，未来合理估值变PE20，+20%的成长，回酬 = -33% + 20%

（3）     如果个股原因，未来合理估值变PE15，+10%的成长，回酬 = -50% + 10%

（4）     如果个股原因，未来合理估值变PE10，0%的成长，回酬 = -67%

注：杀估值空间大，也是最大的伤害。

 

【无名低估股】：

条件：年度成长10-20%（发生的肯定性50-60%），现有估值PE8，高峰估值PE16。

机会：估值重估PE16（机率高）, +20%成长, 回酬=100%（PE增值）+ 20%（成长增值）

风险：（杀估值，杀成长，杀盈利）

（1）     如果未来合理估值维持PE8，+20%的成长，回酬 = +20%

（2）     如果市场原因，未来合理估值变PE6，+20%的成长，回酬 = -25% + 20%

（3）     如果个股原因，未来合理估值变PE5，+10%的成长，回酬 = -38% + 10%

注：杀估值空间少，伤害程度可控。

 

在不一样的市场状况，该选择怎样的风险，都是一道学问。选择高风险的投资，不一定会带来好的回报。选择低风险的投资，也不一定代表回酬会低。在适当的状况，做适当的选择，风险自然可控！

 

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风险管理（第一篇）

最容易导致散户亏大钱的风险。

1）内幕消息

【啊猪】：“啊朋，我收到风，这个X股会炒到很够力。消息可以信赖，亲人/炒家讲的，记得不好告诉其他人。”

【啊朋】：“啊狗，听说X股会炒，快点买。才几分钱的股，可以赚很多倍！”

【啊狗】：“啊友，你讲的那只高价股很贵啦，你有看过猪会爬树吗？当然选猴子，轻才能爬嘛。跟我买X股，收到消息讲会炒。”

【啊友】：“哦，也对。其实我也比较喜欢买低价股。X股的技术图好像很好料勒。ON 啦～”

散户的内幕消息，易传难准，出现陷阱的几率很高。散户会上钓的特征：亲人/炒家讲，可以赚很多倍，仙（sen）股，技术图美。

消息股可以是无基本面或者少许基本面的公司。有少许基本面的公司，通常都是短期出现利好，过后会打回原形的公司。无基本面的公司，都是纯属炒作，过程会出现很多利好新闻和曝光率高。一旦投资者被套，运气好就套几年后，再出现炒作给你机会逃离；运气不好就必死无疑，没有回头路。后者出现的几率通常都是来得高。

内幕消息，也是有成事的机率。但是，如果习惯性赚这种钱，会让你迷失自己，也让自己常常暴露在高风险的状况。尝到甜头后，会令自己的贪婪越来越强。未来就算让你赚9次，你一旦出错1次，就能把你彻底打倒。

2）靠表面感觉

【啊老】：“这间公司的产品不错勒，应该可以投资！”

【啊猫】：“哇，股价跌了很多咯。之前2块钱，现在5毛钱。继续跌深的空间很少了！”

【啊烧】：“名牌公司，贵点也没关系，买就是啦！”

【啊须】：“听说接下来1-2个季度的生意还是很好，又有名人推荐，只是短期的调整而已。”

自我感觉良好的投资，是一门非常高风险的投资。通常这类型的投资者，都是对基本面不了解的人。他们纯属靠自己的感觉做投资。靠感觉不一定会错，但是非常讲究当时个股和大市的状况。

如果当时的投资对象处于低估，处于旺市，通常都能成功。所以，也很讲求运气。股票是一门长期的投资，一世人的好运气能持续多久？长期投资靠运气，一点都不实际。

靠感觉做投资是不够的，因为连自己都不懂买入的股是不是处于值得投资的状况。要懂得适不适合投资，都是需要对公司的估值和前景有所了解。

3）名人推荐

跟随名人投资不一定是错的选择。但是，你对你所跟随的名人，到底有多了解？他们的成功，是时势造英雄，还是英雄造时势？还是出来搵你的笨？有没有经历过足够时间的考验？

有些名人想维持低调，有些名人却在敲锣打鼓。各种各样的名人有不一样的目的：教育市场的投资者，为了个人名声，为了做生意赚钱，甚至搵你笨或洗黑。

除了一些老前辈，过去5年内，市场上冒出了很多很多，是非常多的投资名人。在旺市时，大赚的人可以很多，有些也因为一次的爆赚，打响了名堂。有些特别厉害在经营marketing，也有不少以各种各样吸眼球的方式（比如“照骗”），得到很多散户的欢心。某些名人，纯属靠学费，吸金可从百万到千万以上，非常夸张！

值不值得信赖，最简单和最有效的方式是用5-10年时间去观察。每位名人也有出错的时期，但是时间就是照妖镜最好的工具，一照就懂！世界股神巴菲特的成功，都是有经过几十年时间的考验。是最有代表性的人物。

名人（骗吃那些）如果收𡃁上10千，就算方式不能长期为学生带来成果，只要有5%的成功靠运气，就会有500人成为师傅的忠实粉丝。但，我非常相信，多一个5-10年，500人里只会剩下不到10%能生存下去。基本上，这最后少于50人的成功，其实纯属靠他们的天赋（最重要是有真正努力学习）而生存下来。

4）股价价格（仙股，老千股）

很多散户特别喜欢买仙股。理由是股价低，所以自认这类股为便宜，比较容易赚钱和赚幅会很大。高价股，很贵，涨也没肉吃。看起来非常荒唐，但却非常真实。

股市是一个非常奇怪的地方。特别多人喜欢买（1）价格非常低的股，和（2）越涨越高的股。

股市里，很多老千股通常都是仙股。特征：常年亏钱，喜欢暴涨暴跌，时常出现Right Issue或share consolidation，等等。大户炒作的股，都必须推高出货，也刚好捉到散户喜欢越涨越追的痛点。

5）明星股

好股不便宜，便宜的不够好料？明星股，往往都是吸引非常多投资者眼光的个股，所以才会都会比较贵，因为每个人都想分一杯羹。

思考以下的两个投资选择：

【明星股状况】：成长好，估值处于高水平，已涨5-10倍，上升空间50-100%，成功率50%。短期风险中/高，中长期风险中/低。

【无名股状况】：成长好，估值处于低水平，1年没动静，上升空间50-100%，成功率80%。短期风险低，中长期风险低。

同样的上升空间50-100%，但风险和成功率明显有差异。为何要冒高风险追星？是不是因为听起来比较威水？妈妈说多人的地方不要去，是有一定道理。

除非没有以上的选择，我才会考虑明星股。悄悄告诉你们，我在股市里的小成就，往往都是那些无明之星让我成功。早期的无明之星，部分会是后期的明星股！

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基本面数据：CAPEX, PPE, DEPRECIATION

3个重要和互相关的数据指标。

1. CAPEX（资本支出）

2. PPE（物业、厂房、设备）

3. Depreciation（折旧）

1. CAPEX（资本支出）

资本支出的看点包括：

a）公司生意发展趋势的重要指标

生意要做大，通常都需要投入资本去发展，尤其是制造业关联的生意。

理论上，CAPEX越大，代表成长动力越高。但，CAPEX越大，也代表投资成本越高。

如果投入的CAPEX看不到正面回报，比如发展不顺利或过度发展（或者出现魔鬼），就会带来财务压力。相反的，如果发展顺利（有诚信和素质的天使），将会带来长期正面的成长效应。

b）生意模式的分别

不一样的行业，CAPEX的成效速度都不一样。比如：消费生意需要更长的消化期（多年）才看到盈利成长效应；制造业，如果有了肯定的生意，消化期会来得短（1-2年），盈利成长效应会来得快。

有些生意不需要高CAPEX去拉动成长，因为属于轻资产业务模式的公司（比如REDTONE，SCICOM，等）。

当轻资产业务的公司也出现高CAPEX的状况，就非常值得关注。

注：消化期 - 盈利增长开始超越CAPEX带来的各种成本负担。

2. PPE（物业、厂房、设备）

除了收购案（M&A），CAPEX通常都是用来买物业、厂房、设备。CAPEX越大，PPE的数据就会提升越多。PPE越高，折旧就越大。

3. Depreciation（折旧）

当PPE持续增加，折旧的数目也会跟着增加。在折旧数目的增加期间，如果营业额或盈利的增值速度不够快，就会拖累公司的净盈利，也代表间接拉底每股盈利（eps）。

不一样的资产有不一样的折旧率（多点看不一样的公司年报，自行取知识）。比如机械，比较常见的折旧率为20%，代表5年内就会完全折旧。一旦完成折旧，公司的盈利将不再被折旧拖累，无形中更多的盈利就会浮面，eps也会突然增加。

在某种特殊状况之下，公司会做加速折旧，这将会更加快速完成折旧，属于先苦后甜的效益。

折旧是一个很神奇的指标，它特别喜欢把生意上赚到的钱藏起来，也是现金流的重要分子之一。

懂得欣赏基本数据的人，折旧是必看的重要指标！

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2016年的经历和感言

离上一次写的贴，已经有超过半年以上了。笔者已经渐渐地习惯安安静静的投资生活。打算直到下一次的熊市后，才重新为大家写好股的分析。老实说，自从笔者不再公开地分享个股分析，投资回酬的效果反而越来越顺利，更加轻松。

2016年，个人管理的资金又达到了一个新的里程碑。离开始真正接触投资的2010年，已经经历过6个年头了。第1-2年，可是笔者埋头苦干的时期。过后的4年也有发生不少插曲，可幸的是都能赚到不错的零用钱。看着家人和朋友的投资资金跟着我一路地增值，能让我有一种非常美好的满足感。个人的出发点很简单，只要在笔者能力范围，就会尽量为有缘人一起达到财富自由。这种满足感可是不能以金钱来衡量的。其中，也能够观察到他人对我的信任，支持或如何开始出现犹豫的时期。幸好的是，成功地把犹豫的状况慢慢化解为有惊无险的果实。

今年有一位伙伴给了我一句振奋和鼓励话：“不懂为何，你让我一直有种反败为胜的感觉，我还是很相信你。”这位朋友的投资开始在一个很不利的时机。1年半后的今天，总回酬已经超越了70%。有时候，投资也很看运气和耐心。只要你的投资心态正确，重复为投资组合做检讨，必要时敢于做出调整，多加几分耐心，再把投资回酬拉长久来看，自然会能够让自己看到满意的回酬。所以，不管一开始投资就遇到亏损，或开始时每年都赚钱，突然有1年开始见到亏损状况，都不应该以悲观的态度去对特。投资是一件长期的事，应该要以长期平均回酬来看特，因为世界上是没有只赚不赔的投资者。任何人都会犯错。重点是要如何应付，从中学习和改善。

笔者会在2016年结束前，为大家写今年唯一一次的公司分析。原本不打算分享此公司的投资，但是其中一位投资的队友觉得应该让更多人了解这间作风低调的公司。所以才做了此决定。2017年应该会是非常艰难的一年，毕竟经济的不定因素实在太多。所以笔者认为此可攻可守的工业消费型公司，在没有肯定性更高的选择下，可算是一个不错的选择或避险港。

2016年对于笔者是非常特别的一年。希望接下来的未来可以继续学习和做得更好。也祝大家在2017年能够做得更好！

如何判断某间公司的合理价？How to determine a price tag for a company?

个人经常遇到新人问的2个问题：
1. 如何判断某间公司的合理价？
2. 如何寻找到你投资的对象股？

昨天花了一些时间，制造一个虚幻的情景来解释（1）的疑问。

故事虚幻的情景：

【第一阶段】
A公司，过去3年的盈利都是成长于3-5%的速度，股息率只有1%，市场先生给它PE7的“合理”价(比如：eps10sen,股价RM0.70)。

【第二阶段】
接下来的2年，公司决定不再给股息，因为要积极扩充业务。高层也表态会为接下来的未来3年达到每年30%的成长。
在第一年扩充业务时期，扩充费用（CAPEX）突然大增和一些不能控制的外来因素而导致盈利大减70%（eps3sen）。股价稍微下跌20%，（RM0.56），“合理”价变成PE18.6。

【第三阶段】
在第二年扩充业务时期，扩充费用继续增加，但是外来因素渐渐地平稳起来了，而盈利回升去（eps8sen）水平。股价回稳和升上到（RM0.80），“合理”价变成PE10。

【第四阶段】
扩充业务如预期中完成和开始运作的第一年就达到70% capacity。扩充费用明显减少。盈利比初期大增25%到（eps12.5sen）水平。股价大涨（RM1.50），“合理”价变成PE12。

【第五阶段】
扩充业务完成后的第二年，capacity运作提升到90%。盈利比去年大增30%到（eps16.25sen）水平。公司重新公布股息，10sen。股价大涨（RM2.50），股息率为4%，“合理”价变成PE15。4。

合理价背后的因素和思考点：

【第一阶段】
成长和股息都不吸引。估值自然不高。（PE7）

【第二阶段】
（负面因素）：扩充需要2年才能看到盈利效应，再加上没有股息回归给股东。30%的成长也只是高层的称若，不一定会做到。还有高扩充费用和一些难以预测外来因素的影响。所以，那段时期也会带给部分投资者很多忧虑。这些投资者会卖股出场。（利好因素）扩充将会带来30%的盈利成长，虽然扩充其中盈利可能会大跌，但是有部分大型长期投资者看好未来的发展和认为管理层能讲到做到，所以趁机低价进场买入也带来扶持股价的效应（跌不多，股价-20% vs 盈利-70%）。。。此2派投资者的对立，导致看以“不合理”的估值（PE18.6）。

【第三阶段】
盈利开始回稳。扩充也接近尾声。此时，虽然盈利还没创新高，但是股价已经悄悄被有心人推高。这是因为市场投资者开始对未来的成长抱着正面的期望。(PE10)

【第四阶段】业务扩充明显带来高成长水平（25% vs 30%），非常接近高层的称若。虽然还是没有给股息，但是成长率已经足够让公司的“合理”价变得更高。(PE12)

【第五阶段】
30%的高成长水平，管理层的素质，重新给（高）股息，市场先生非常乐意把以前完全不明亮的一颗星（PE7）变为一颗明星（PE15.4）。


以上的构想，只是其中一种状况。要如何判断某间公司的合理价，是没有一个固定的程式。只有灵活性的应对。


There are 2 common questions often asked by newbies:
1. How to determine a price tag for a company?
2. How to figure out a company to invest?

I have spent some of my free time to create a virtual story to answer the question (1).

The story:

【Stage 1】
Company A has a track record of 3-5% profit growth in the past 3 years. Also give dividend at about 1% yield. Mr market valued it at PE 7. (E.g. EPS 10sen, share price RM0.70)

【Stage 2】
Company decided not to distribution dividend anymore for the next 2 years because they are going to do aggressive expansion during that period of time. The management team is confident to achieve 30% annual profit growth for the next 3 years once the expansion activity is completed.
In the first year of expansion, the company profit has plunged -70% (EPS 3sen) due to sudden rise in CAPEX and affected by unavoidable external influence to the business. The share price has dropped 20% (RM0.56) and its valuation become PE18.6.

【Stage 3】
During final year of expansion, its CAPEX still remain at high side, but the external interference to business has been settled down comfortably. Its profit has returned to comfortable level (EPS 8sen) and share price rise to RM0.80. Its valuation become PE10.

【Stage 4】
Expansion plan has been completed as per schedule and achieved 70% capacity utilization in the first year. CAPEX has been reduced to minimum level. Company profit has increased 25% compared to the before expansion mode (EPS 12.5sen). Share price increased dramatically to RM1.50. Thus, its valuation now improved to PE10.

【Stage 5】
It is the 2nd year after the expansion plan, capacity utilization has improved to 90%. Profit growth for this year is 30% (EPS 16.25sen). Company decided to repay (good) dividend to reward shareholders at 10sen per share. Its share price has exploded to RM2.50 and Dividend Yield improved to 4%. Finally, Mr Market awarded them with a price tag at PE15.4.


The rational behind the price tag and its consideration points.

【Stage 1】
Unattractive growth rate and DY. Low valuation is expected (PE 7).

【Stage 2】
(Negative influences)
Expansion plan take about 2 years to company and there is no dividend payment during that period of time. It is just a verbal promise of 30% profit growth by the management which may not become reality at last. High CAPEX and external market influence may affect company profit during expansion time. Part of the company existing investors are tend to sell their shares due to all of those highlighted concerns.
(Positive influences)
The expansion plan to bring a great figure for profit growth (30% per year). This prospect attracted some of the new investors who aim for longer term of investment, trying to buy in when share price fall due to bad time (profit dropped -70%). This type of investors are not worry about the short term influence to the company profit. Their effort to buy in has provided reasonable support to the share price (only drop -20%). Due to different approaches done by 2 different types of investors, the valuation for the company become unreasonable "expensive" at PE 18.6.

【Stage 3】
Profit has returned to stable level and its expansion plan is almost end. Although the profit yet break new high (EPS 8sen vs 10sen), the price share shown great response to hit new high (RM0.80 vs RM0.70). At this time, investors are expecting positive prospect in profit growth from the expansion. Thus, investors are willing to pay at price at PE 10 to buy in.

【Stage 4】
The expansion has proved a 25% profit growth result and the figure is very close to the management's prediction. Although there is no dividend announcement for the year, the growth prospect has given a good reason for investors to value it at PE 12.

【Stage 5】
With 30% profit growth rate, the excellent quality of the management team and much higher dividend yield rate, Mr Market is very happy to transform an ugly duck (PE 7) to become a golden goose (PE 15.4).

Above virtual story is just one of the example to explain the price tag valuation. There is no fixed formula to determine a price tag on a company. We have to be flexible in dealing each situation and also learn from experiences.

【基本面+长期投资】| FA + Long Term Investment

何为股票长期投资？此句子看来很普通。但是却让大部分人带来不一样的意思。

笔者曾经说过，如果以基本面长期投资在股市里，都是包赚的。世上真的有包赚的东西吗？笔者的答案还是“有”，如果你懂得如何操作。

给予笔者，长期投资的意思是一直把自己投入在股市里。买股票来收或卖出股票收现金，都是属于一种投资状态。我们不一定要一直买入或持有才算是一种投资。在适当的时候，暂时把资金抽出也是一种所谓的投资。

状况1：买入或持有
在股市情绪大好时期，如果手中的股票增值，投资就算赚了。相反，如果当时手持大量现金，就会导致少赚的情况。间接中就是亏掉了大好时机。时机也就是时间，亏了时间就代表亏了钱。（什么歪理？)

状况2：把资金抽出
在股市情绪大坏时期，如果当时手持大量股票，资金面临亏损的情况就难以想象了。可以讲是亏了本钱又亏了时间（要浪费时间赚回来）。相反，当时手中持有的现金，就成功避免不必要的亏损和可以以更便宜的价钱买入，也就是间接中所谓的赚到了。（又来个歪理？)

不管什么投资，风险是避免不了的。但是，所谓的风险都是可以减低。在股票投资里，懂得做公司的基本面资料，就是一环把风险降低的学问。通过基本面的了解，我们可以避免高风险或者没把握的投资，只选择风险低和有把握得到高回酬的投资。

没把握的投资，跟赌博没两样。长期下去，要包赚真的是必须是个非常幸运的人。
有把握的投资，成功的机率就来得比错误机率高。以适当的操作长期投资下去，是不是觉得真的包赚那样？

所谓有把握的投资，都是有付才有得。要在股市里不靠他人而长期生存（稳赚），就必须懂得基本面的知识。一间预测能长期成长的公司，代表其价值会长期增值。一间会长期增值的公司，不管外围的影响有多大，把时间拉长，其价值自然会恢复到应有水平。所以，时间也是价值的最好衡量工具。

以上有谈到两种的投资方式：内在价值观（长期不理会外围的因素）和预测市场方向（状况1&2）。两者都能赚钱，只是以不一样的操作手法。但是，基本面预测和市场方向预测都是会有错误的机率出现。只要懂得做纠正，少赚或少亏都是一种控制风险的方式。价值观投资都是属于比较长期，而预测市场都是比较属于短中期。

如果事情的发生跟预测中开始出现矛盾，就必须回顾基本面来做出改变。所谓的基本面长期投资，就是要以基本面来看特你长期投资的个案。而不是所谓的长期持有和完全不卖的投资。

基本面就是一把尺，让你懂得去衡量一个东西的好坏。

所以，只要把基本面的知识打稳，错误出现的机率自然就会变低。投资10个股，只要有7个赚到不错的回酬，就可以算很不错了。只有这样，你才能达到稳赚不赔的长期投资。

股票市场都是一种钱财游戏。如果你是一位不能肯定长期投资能够包赚钱的投资者，笔者不觉得你适合留在股市里一直打转。毕竟单以运气来玩这种游戏，灾难的降临是迟早会发生的事情。


What is long term investment? The term look simple but a lot of people may think it differently.

In a previous post, I have mentioned that it is a surely profitable investment if you take it with fundamental in long run. Is that truth? I will still said "yes" if you know how to work on it.

What is the meaning of long term investment? For me, it is just as simple as you continue stay in the stock market. Cash in or cash out from stock, both are one of the investment acts. Investment doesn't mean you must always stay in the market with stock on hand. At time, keep cash is also one of the investment strategy.

Scenario 1: Buy in or holding stock
When market sentimental is good, any buy or stock on hand is a good decision to make good profit. On the other hand, you will not gain any if you holding pile of cash. In this case, you have missed the good time to invest. Time is money, it mean you are making loss indirectly. Right?

Scenario 2: Cash out and stay away
When market sentimental is bad, you will unable to imagine the loss if you holding a lot of stock. In this case, your investment capital is eroded and you need spend more time to get it back. Whereby, if you are in cash rich position, you are not only avoided the loss but gain a good timing to buy lower. Agree?

We are unable to run away from risk for any kind of investment. But, the investment risk can be minimize. In stock market, fundamental analysis is a kind of knowledge that allow you to minimize the risk. Through FA, we will able to understand and avoid the investment which is high risk and less confident. FA will direct you to the investment that you are confident and foresee a good investment return in future.

If you make an investment that you are not confident at all, you are no different from gambling. You will never able to make a surely profitable investment in long run unless you are a super lucky person. If you have a solid confident in your investment, the chances to be succeed will definitely in better position. By doing this in long run, do you think it will be a surely profitable investment?

Confident is build up by effort. If you would like to make profitable investment by yourself in long term, you should have proper FA knowledge. If you foresee a company will continue grow, it mean its intrinsic value will grow in time. Regardless how bad is the external factor, it will goes back to its reasonable value in longer term. Time is the best tool to judge the value of a company.

Both intrinsic value investment (ignore external factor in long run) and time the market (scenario 1 & 2) will also make money but in different methods. Our prediction through fundamental analysis or time the market will some time goes wrong. As long as we rectify it, lesser profit or lower loss are good to take as part of the consequence from risk management. Intrinsic value investment is more to long term whereby time the market is more to short to mid term.

If something happen against your prediction, a fundamental revisit is a must. The meaning of FA for a long term investment is to assist you to measure its fundamental from time to time. Long term investment does not ask you keep it forever by ignore things which are getting worse.

Fundamental analysis is a measurement tool for you to judge the investment whether still in good position.

Thus, if you able to build up your FA skill well, it will definitely help you to reduce mistake and investment risk. At least 7 out of 10 stocks you buy are making good profit, it will be good enough. If you able to do in proper manner, I don't see any reason it can't be a surely profitable investment in long run.

Stock market is a money game. As an investor, if you think you can't make a surely profitable investment in long run, I don't see any reason why you should still stay in stock market. It will be a disaster for an investor who is playing a game just purely depend on the luck.

How the Stock Market Works

A simple cartoon explain how the stock market works.

百万目标（1 Million Target)

以30k资金为首次的资本。再以每年多增加5k的资金。如果每年的平均回酬率是20%，你将会得到以下的效果：
@100k，5年
@1 million，17年
@10 million，29年

什么是雪球的效应？
首先，做好一粒小的雪球，然后把它从高山上滚下去。 你将会看到一粒很大型的雪球在山脚下。小雪球就是你首次的资本。把雪球滚下去就是你新增的资金，股票增值，股息和红股的得益。长期的效应，就会制造成山脚下的巨大雪球。

雪球的大小，不是重点。只要你用心做，你就能得到雪球的效应。但是，雪球的大小，会间接影响最后的效果。

只要明白以上的雪球的效应加上不断地付出，百万目标就可以达成了！任何愚笨的决定（大量投机），可以随时轻易把你辛苦累积的雪球损坏。到头来只会功亏一篑。所以，投资以基本为首，是最明智的选择。

这个目标，主要重点就是每年的平均回酬率。只有到达20%或以上，就可以在限制的时间达标。增加新资本，也能提升达标的速度。真的那么容易吗？那就让时间去证明吧！

By investing 30k capital and with another additional of 5k top up for every year, looking at 20% average annual profit, you will able to make your capital become:
@100k in 5 years
@1 million in 17 years
@10 million in 29 years

Do you know about snow ball effect?
By making a small snow ball, push it down from the top of the mountain and let it roll to the bottom of the mountain. You will able to see a very huge snow ball landed on the ground.
Making a small snow ball = create your first investment capital.
Rolling snow ball = your new injection capital, investment gain and dividend/bonus gain from your capital.

The size doesn't matter. As long as you do, you will always get the snow ball effect. Anyhow, the greater the initial snow ball you make, the greater the snow ball effect you got at the end.

Of course, you need know how to roll your snow ball by understand more and more about the mountain you are dealing with. Any big silly decision, it will burst your snow ball. There is no free lunch in this world. Pay your effort to get your reward. Avoid speculation and always stick to the fundamental analysis in investment.

The main point for this millionaire target is the average annual profit. As long as you can make it at 20% or above, then you can achieve your target according to the time frame you set. By inject more new capital into your investment portfolio, it will definitely speed up your time to achieve the target.  Is that easy? There is a will, there is a way!

为何要走在股票投资路上？(Why must invest in Stock?)

曾经写过如此的一篇短文来鼓励参与股票投资。

没目标的人生有如空中飘然的羽毛。你，有真正去想你人生要走的路吗？为何我要走这条‘股票投资的不归路’？因为我看到了以前看不到的事实与以前不敢去面对的事实。
其实，我们有五个管道去制造一个安稳的未来。

1）做个一流的打工皇帝（如公司中的皇帝，月入上万, 等等） - 人找钱...难而又辛苦!
2）做个成功的生意人（包括直销, 自己做生意, 等等) - 没本钱又脸皮薄!
3）做个有钱人的孩子(也可以嫁/娶个有钱人) - 又下辈子要找到VIP房才去投胎!哈哈!
4）做个超有运气的赌神 - 算了.我是有十件事,九件都是倒霉收场的人.
5）做个实际的投资人 - 绝路?不...钱找钱之路!

看到自己的岁月慢慢流失，也开始慌了。傻傻地打工，又可以为自己带来一个怎样的未来？将是一个退休了还需为钱而烦的日子。为何写这遍文章？因为看到身边还有很多的朋友对投资没兴趣与反感。这是因为他们不了解投资的概念，也没耐力去学习。我很肯定地讲，以基本方式来投资和做足功课，长期投资肯定是包赚！

朋友，你有走在以上的五路之一吗？

We must live with dreams. Have you think about your future? Why I shall walked into the Stock Investment path? Because I realized something I'm not aware the past and dare not to face the fact. Actually, we have 5 methods to achieve our financial freedom.

1) Be a top employee for people company. E.g. CEO of the company with high income
- But there is a pyramid system for each company. Can you make it? In fact, earn money from working is very tiring and difficult to stand long.
2) Be a successful businessman. E.g. Direct sales, Self-employ, etc.
- You need to be thick face or come with capital for own business setup.
3) From a rich family. Else, marry to a rich husband/wife.
- Make a wish to pray for your next life if you aren't for now.
4) Be a gamble king.
- Do you have such a luck? Just forget it if you are bad luck guy!
5) Be an investor in stock market but with proper way.
- Is risky? Yes, if you have a common mindset. But you can be rich if you pay effort and know the way!

I felt the uncertainty of just working and saving way. How long you can work and how much you can save from it? Why should I wrote this post? Because many of the people around are not keen to invest. This is because they don't understand the fact and giving excuse of no time to do it. From my experience, I dare to confirm you shall get profit from stock investment as long as you do it in long term and in fundamental way!

Friends... have you in one of the listed paths above to get yourself a financial freedom plan?