股息投资组合@季度业绩审查（Sep 2022）（Part 1）

REDTONE

进入新的一个财政年度，FY2023Q1交出了历史新高的净盈利，达到每股盈利 EPS 1.81sen，属于非常棒的开头。希望今年能达到个人要求的全年 EPS 6-7sen目标。

季度报告的看点：

1）TS部门的营业额（RM25.8mil）突破新高，Segment Profit（RM8.1mil）。过去3年的记录，平均一个季度大概是RM18-19mil范围。（也许是因为上个季度新spectrum的capex所贡献？）

2）MTNS部门的营业额（RM15.2mil）来得比较低，Segment Profit（RM5.8mil）属于不错，猜测所完成的工程属于高盈利率类型。

3）IDS部门还是处于亏损状况，Segment Loss（-RM1.3mil）。

4）无形资产摊销（Amortisation of intangible asset）拉底了盈利（-RM1.47m）。

5）短期投资（Short term investment）拉高了盈利（+RM4.64mil）。现金太多的缘故，公司都用来做短期的投资。如果没错，应该是money market类型的投资（不是股票投资）。FY2023Q1已经投入了RM92mil做Short term investment。

6）收购无形资产（Acquisition of intangible asset）= RM3.66mil。上个季度收购无形资产（Spectrum）为RM11.76mil。

7）Cash+Investment：FY2023Q1 = RM168.3mil。如果以今天做计算 = RM175.9mil。

8）Depreciation of PPE（RM0.139mil）+ Right of use asset（RM0.851mil）= RM0.99mil。

以下就是之前所讲的年报里看到投资玄机的重点。

经过上个季度加速贬值后，公司每个季度的Depreciation已经达到非常低的水平。

去年每个季度的Depreciation大概RM2mil。简单数学，一年多了RM4mil的盈利浮面。

可以重温前阵子分享的贴（基本面数据：CAPEX, PPE, DEPRECIATION），就知道如何去了解玄机的重点。

其他资料：

1）公司已经申请转主板，预测明年第一个季度能完成。

2）Jendela合约数目还有待公布。（之前的粗算为RM600mil，5年工程。）

3）Sri Lanka医疗工程已完成第一阶段，投资成本已完全减值。未来不会带来盈利拖累的风险。

以今天的收市价为46sen，Rolling 4Q EPS 5.8sen，股息1.8sen：

PE 7.93 | DY 3.91% | 市值 RM359.9mil

贵吗？自行做评估。

长期检讨项目：

管理层或生意素质出现异常：无

生意上出现永久性毁灭事件：无

SCICOM

进入新的一个财政年度，FY2023Q1交出了双历史新高的营业额和净盈利，达到每股盈利 EPS 2.54sen，也是很不错的开头。今年能达到全年 EPS 9-10sen的目标吗？

这次的季度报告没什么特别的看点，除了现金提高到4千多万之外（过去3年处于2-3千万）。

昨天的AGM2022，笔者终于有机会亲自与管理层见面和交流。与管理层的交流不是为了得到内幕，而是要更加了解公司的生意模式，和了解管理层是怎样的人。跟不一样的公司高层交流，都会让你有不同的第一感觉。

经过AGM后，以下是笔者对公司更多的了解。

1）高层用心做presentation slides来讲解公司的业绩和未来发展的方案。对股东的问题都非常乐意解答和加以深入解释。但，那些敏感的问题，都不会透露，也不会随便给予难以预测的承诺。非常有自己的立场，不管是在经营生意的模式，还是对一些股东的刁难（不实际）的问题。个人对管理层的评估：棒！非常放心成为公司的长期股东！

2）管理层坚守自己的廉正岗位，市场都很难出现内幕的消息（比如业绩提前泄露，导致股价提前上涨/下跌）。之前关于虾皮裁员因素导致股价大跌，都是属于某些比较接近公司运作状况的投资者所导致。然而，他们都不会晓得业绩的内幕，只能靠common sense和感觉做猜测。只要管理层做到滴水不漏，也能避免那些喜欢做炒作的投资基金进场，导致股价出现大波动。所以，这类股更适合那些长期投资者，因为非常考验持股能力和对公司生意的了解程度。

3）教育部门（Education Segment），最主要的目的是为了更有效地培训自家的员工（包括世界各地）。当然，也开始开放如此的教育模式给予有兴趣的潜能顾客。预测营业额不会带来很大的贡献，因为BPO的营业额已经非常庞大，但盈利率会相当高。

4）虾皮的业务属于高营业额，但盈利率会来得低。最高峰的员工数目有一千五百人，现在缩小规模到九百人。虽然这个顾客减少了四成的员工，但其他新顾客/工程已成功填补一些岗位。

5）最新总员工数目是3,500人（2022 Nov）。

2022 Nov = 3500（-290）@ -118-290 = -408

2022 June = 3790（-118）

2021 Nov = 3908（+588）@ 912+588 = 1,500

2021 June= 3320（+912）

2020 June= 2408

注意以上的参考数字：

FY2023Q1的业绩是处于Jul-Sep的月份，当时员工已经处于3790和3500之间的员工数目（Jul-Nov）。虽然员工数目有所下降，但FY2023Q1还是交出了一个历史新高的业绩。（注意：每年June的数目是根据年度结算日做参考。如果是根据年报出版日，也许会变成9/10月。）

有了以上的参考数目，加上早前FB贴所分析过的方式作为参考，虾皮被裁员的影响程度，我就不多加以分析了。教给你们做自行的预测。（个人认为最坏的状况也不会很糟糕。耐心等待下个业绩自有分晓。）

故事的教训：市场师傅/投资平台所导致的恐慌抛售（看空），不一定是对的。他人用感觉或common sense做判断，但没做理智的分析，就有机会做错判断！如果没有自我分析能力，对公司生意模式又不够了解，你就会很容易被影响或误导！

6）公司不会为了提高营业额而随便接合约，而是比较导向提升盈利（做高盈利率的生意）。公司未来的发展方向，将会注重在高盈利率和低劳工需求的技术解决方案（Technology Solution）业务，比如Gov Tech，Med-Tech。公司已经投入研发资金和完成部署一些新业务的系统，接下来只需等生意进来。一旦成功引入生意伙伴运用公司的系统，利润将会非常可观。

7）从第(6)角度来看，就能大概了解，未来公司的员工人数对比营业额/盈利的参考，将会慢慢变得不明显。一旦低劳工和高盈利率模式的生意做大起来，净盈利的增长幅度将会非常可观。员工少也能赚多。

8）因为近年来的通货膨胀和汇率的因素，导致外国竞争对手的成本提高，间接令到公司开始更加有竞争能力抢市场和生意。对手不再拥有成本优势。

以今天的收市价为RM1.05，Rolling 4Q EPS 9.18sen，股息7-8sen：

PE 11.4 | DY 6.67 - 7.62% | 市值 RM373.2mil

这类公司，Business Sustainability可以吗？如果ok，股息理论上也可以持续性咯！自行做评估！

长期检讨项目：

管理层或生意素质出现异常：无

生意上出现永久性毁灭事件：无

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