2021年【突出重围】

2021年的表现：

小资本股（Small Cap）在2021年的走势相当波动，属于是经典的“M”型走势图。上半年第一波的高点在4月中，下半年第二波的高点在10月中。吸取过往的经验，个人在第二波的高潮，将涨幅突然来得快又大的持股，都做减持动作。其中一个原因也是为了提前做好2022年的投资准备，开始做组合调整（现金比率，个股比例），包括买入新股来配合明年的市场。今年虽然不能完全掌握到最大盈利化（离高峰大概少了一个两成盈利），但是却成功让自己保住了非常可观的盈利。2021年的回酬，以数目来衡量，属于个人的新高回酬。回酬率方面，也比2019和2020年来得稍微高。虽然2020年错过了手套股大暴利的行情，但是过去3年的平均回酬率来衡量，还是相当满意和可观。投资是漫长的过程，也不可能每年都能爆赚。当资金越滚越大，每年的平均回酬率反而是越稳，风险越低，来得更加安心。让大家对比以下的例子：

状况1：

2019 = 22%

2020 = 250%

2021 = 10%

总回酬 = 3.36倍

状况2：

2019 = 50%

2020 = 50%

2021 = 50%

总回酬 = 3.38倍

这年的投资/投机个股胜算率大概75%。多年的经验累计和技巧熟练，确实对自己有相当大的帮助。今年超过九成的盈利主要来自投资的个股。

亏损最大的个股只是五万，此股其实是2020年功臣之一。进入新一年的初期，因为公司生意成本开始出现逆势效应，加上技术图明显走弱，所以就当作少赚出场（个股总结是赚，结帐后的新一年属于亏。）。整个过程只用了半年时间，来得比预测中快。其实也要“多谢”公司老板的举动，让自己需要做投资决策期间，毫不留情地清完手上的票。完全没有留下感恩票与公司度过难关的念头。不然所谓的感恩票，已经进入亏损状况，比当初买入价来得更低。故事源于AGM程序完毕后的当天，老板选择不当场回答我想更加了解公司生意的问题（其实他看来很忙，但是挺有足够时间解答。），而是交代我过后电邮联络。经过几次后的电邮，有被忽悠的感觉，个人就不再继续纠缠而选择放弃深入了解的机会。投资越久，个人讲求的管理层如何对待股东的举动，越来越重要。

同样在年初，也是2020年功臣之一的个股，也是遇到成本强势回弹的因素，在业绩创历史新高后，股价不能破新高而走弱，投资资金被绑架9个月后就果断分批卖出。此股其实属于半投资与半投机的个股，因为买入前已经做好了出场计划。初期买入原因是因为原料成本处于相当低位，当时个股估值不贵和基本面数据良好，加上疫情导致网购需求暴增。当生意成本开始出现逆势效应时，刚好也是公司开始进入比较弱的季度，就很自然地出场。

以上两个股都是在一年以内完成的投资，给笔者都属于短期的投资。套现两者的股期间，其实已经锁定了新的廉价猎物。很自然地，挤出来的资金，就快速投入此股。此公司的生意主要经营电讯与网络的科技和设备。主要的看点是盈利表干净，生意稳中又带出突发成长的机会。最难得是股价因为一次性和短期性的因素导致公司全年盈利暂时性被隐藏起来。未来的生意业绩渐渐进入新突破，股息超过4%，真的很难再挑剔！股价在10月出现一波高峰，让自己有机会地减底成本。虽然股价过后再次出现深回调，出乎个人预料之外，但笔者还是觉得没有卖出的理由，纯属大市趋势导致。直到今天，笔者已经持有此股快一年了，也是属于2022年的其中一个主力。以现在的净成本，此投资已经很难会变亏钱，而净股息率也有8%。看接下来的1-3年内，能不能把盈利最大化，有没有运气变成七位数盈利的股？

另一只小主力，属于网络服务关联的生意。在疫情中，生意越做越好，股息率也相当吸引（超过5%）。轻资产的生意，生意的好坏非常依赖员工的数目，容易了解的生意模式。此股是今年最闷，但非常稳定的一只股。在年尾的动荡市场，对他毫无影响，因为交出了一个响当当的好业绩。进入2022年，预测此公司将会稳健成长，也许有更高股息的惊喜？此公司是在2020年尾介入的投资，已经持有超过一年。在2022的动荡一年，还是会继续持有，完全没有卖出的念头。

2021年的最大功臣，由最大的主力贡献。经过多年后的高capex，公司生意开始看见曙光。虽然业绩还是比较波动性，但是属于一个好的开始。此股的波动非常大，加上同行的遭遇（不关联的负面消息）和年尾业绩转弱（疫情再次升温导致供应链和人手吃紧），在年尾的波动市场，股价从高峰节节败退。如果不是“衰收尾”，此股在这年的贡献将会是结算的数目多一倍。不幸中大幸，在股价暴涨期间，套现了部分的票来减低成本，现在已经立于不败之地。手中的票，将会陪伴公司度过这次的疫情冲击。希望给予多1-2年的时间，能够再次迎来高峰。

在2021年下半年的大波动市场，有一间公司交出了糟糕的业绩，业绩转盈为亏，股价应声插水。几天后，该公司的新年报终于出炉了。不看还好，看了不得了。在市场渐渐变得高风险的期间，既然让我发现如此难以拒绝的良机，真的有点为难。经过深入的研究，再出席AGM后，此公司能归为平靓正的阶级。估值便宜，生意发展动力稳健，值得依靠的管理层，加上新的一年股息会给更多。公司的生意虽然不是非常吸引那种，比较属于传统型的业务，但是胜在未来盈利增长的肯定性非常高。之前讲到公司的业绩突然转变亏损，主要祸首是疫情导致两地生产线都被封锁，属于短期性影响。3个月后，公司的业绩再次转亏为盈利，还破了历史新高。有如瞬间打入地狱后又再次重生，既然还上了天堂成仙。公司在2021年才完成扩建现有工厂来提高产能和多新建一间仓库。如无意外，进入2022年头，预测将会多建一间新厂，年尾运作。在疫情期间，虽然顾客被影响，被逼短暂压制高需求，但公司的生产线属于吃紧状况。所以，这次的疫情，反而给予更多的时间让公司有更多的空间建立新产能来应付强劲的需求。如此的个股条件，个人认为是十年难见的机会，所以就胆粗粗下重手。无奈地被卖家炸了2个月多的票，不知不觉就变了最大主力。在年尾的糟糕市场之下，靠着一些运气，此股既然变成了2021年的第二大功臣。

2022年的展望：

已经进入现在的2022年，如早前预测，市场非常不稳定和波动性，笔者已经习惯少做交易了。其实，自从去年尾，提早做好部署后，在最后2个月只做了3次投机，应该是投资以来做交易最少的一次。进入新的一年，持有现金水平是投资以来最高的一次。已经有心理准备要面对非常波动性的股市，也有心理准备今年也许会亏钱。如果今年的大市不会太糟糕，尤其是下半年，笔者认为以手上的主力，将会让我提前达到个人最后的里程碑。2022年将会是非常艰难的一年，但是笔者是非常期待年尾结算的结果。希望今年运气能继续站在我这边。

接下来的投资会比较被动，也不需要繁密的操作。所以，如果提不起动力下笔，也许只会每年写一篇年度检讨贴。

在此提前跟大家祝贺：希望大家能顺顺利利度过2022年，继续赚钱！

2019年【扳回一城】

2019年是比较特殊的一年。KLCI指数，从年头跌到年尾；SmallCap指数，从年头涨到年尾。所以，如果这年买入好的小资本股，基本上都会赚钱。

这年的交易对象不算多。唯一比较特别的投机股非大马云顶莫属。去年靠着运气，大捞了一笔横财。这年再次非常幸运，捉到了主要的上升波段，又再捞多一笔横财。云顶大马常常都是我的投机对象，因为流通量大，进出容易。自2016年开始投机它，每年都有所得益。2018和2019年的回酬是最丰富的两年，完全是靠运气。

去年的亏损，其中一部分原因是在大跌期间，逼不得已减持手上的一些好股来提高现金来平衡持股的比率。这年的主力看来也有不少隐忧，但最后还是成功忍着纳闷感，没有大量减持，才成功扳回一城。2018-2019这两年，总结算是惊吓一场，但经验方面可大有砍获。加上随后2020年【技术精髓】的磨练，确实对个人在2021年投资操作帮助了不少。（明年初才写细节）。

毕竟2019年的投资属于比较沉闷的一年，所以就没太多的细节可以分享。加上最近股市的走势闷到抽筋，所以自己也没什么动力写贴，都把大部分时间开始慢慢适应老人投资法，让自己拥有更多的休息时间。

2018年【隐藏危机】

经历过2017年的疯狂集中投资而带来的爆赚后，因为没有及时作出适合的投资组合调整，2018年贸易战急速的卷起，终于引爆了隐藏中的危机。这是一堂不便宜的风险管理知识的学费。就如早期的解说，任何道理都是简单的，可是经历才是最主要的永恒领悟。这就是纸上谈兵和亲身体验的区别。除了资金太过集中的风险，这年的另一个触碰的风险是重复性的错误 --- 管理层的素质。这年是投资生涯里的第二次亏损，虽然%比例没有比第一次那么惨重，但是数目方面可算不小。不幸中之大幸，因为2017年的回酬相当可观，所以还可以顶得顺！

今年只交易了38个股，只比去年多1个股。这年的股市，对持股的投资者非常不利，可以用惨重两个字来形容，反而对投机的操作比较有机会。所以，自己的一些投机是赚钱的（靠点运气，云顶大马让我赚了六位数的回酬），投资的反而亏大钱。这贴讲会谈到3个主题：贸易战，大选年，管理层。

贸易战：

当特朗普在2018年大概3月份开始打起贸易战，市场的波动就瞬间张开。因为贸易战先波及最大的风险区是在科技板块，所以当时的科技股就非常快速地领先暴跌。市场的资金非常快地从科技股和其他小资本股流入大资本股，尤其是蓝筹股，做早期的避险行情。过后，这波的跌势也开始导致大部分的小资本股进入下跌趋势。最后，大资本股的避险资金也只能撑到5月份（大选后），就开始转向下跌趋势。在整个股市从年头就开始跌到年尾的市场（尤其是小资本股），对持股的投资者是非常不利的。比较有经验的投机者（尤其是没有持股习惯的人），才有机会从反弹波段中赚钱一些快钱。

因为笔者持有的投资，主力在科技板块，市场突然而来的暴跌，加上太过集中的投资，导致有点措手不及。因为了解到情况不妙和宏观市场的不确定性，虽然持有的投资是好股，在非常无奈之下，唯有在个股下跌趋势和反弹期间，都做出了一些调整，主要是套利部分持股来提高现金的水平。因为全年处于跌势，所以投资的是完全没有翻身之地。

经历过这次的遭遇后，笔者终于更加懂得如何做适当的风险管理。这堂课虽然贵，但是确实非常值得！

大选年：

跟进2013年【幸运操作】的贴。509后的2018年大选，执政已久的国政政府，终于遭遇到历史性的第一次败选。大部分的投资者（包括笔者），本以为会迎接更好未来的大马，对大马的经济和股市将会迎来长远的正面影响。可是事实是残酷的，大家渴望看见的进展并非如此发生。

在国政倒塌后，原本努力在支撑指数股的机构（尤其是外资），瞬间就开始进入抛售行情。外资一卖，就是连续卖了长达3年之久！这就是为何大马的综合指数一直不能破新高，累累挫败的主要原因。时势造英雄？这也是散户投资者开始从抛售多年的行情转为超级买入行情的开始。散户投资者只是用了2年时间就买回过去6年的抛售数额（笔者的记录在2012年开始），过后的1年多再次翻倍加码。从509当天开始，直到2021年10月29日，散户总共净买入的市值为312亿！比本地机构投资者总买入200亿净市值来得高出56%！以上两个数目加起来，就是自从509后，外资的卖出净市值。

虽然大马的综合指数一直低迷，但是大家都晓得，散户最喜欢买的是小资本股。所以，这是为何2018年后，在股市大赚钱的散户还是大有人在的其中一个原因！

如果大家有注意，2021年的年份，大马股市资金流的行情又开始出现了一些变化。毕竟2021年还没结束，那样笔者就暂时先不谈，留给未来的写作。

管理层：

大家应该曾经听过，拥有一副好牌的人，也不一定能胜出。胜败的关键主要是在于哪位操作的人手上。因为都是比较铭感的话题，所以就不指名道姓，大家也不好在评论区讲出来，自己知道就好。笔者就以“来红”作为代号。毕竟在大马股市里，亏钱都是红色的嘛。就那么简单，不好对号入座！

管理层的重要性，笔者就不再重复地写了，可以看回2016年【小赚大悟】的贴。买入“来红”，主要是看好公司手上有一副好牌（巨人顾客在身边），所以未来生意前景应该可以相当不错的。还没投资之前，也有做了一些功课。曾经读过一篇文章，属于帮“来红”管理层讲好话的一篇文章（因为早期有个一位公认素质非常好的同行，跟高层发生一些纠正而闹翻。）。那篇文章，讲到高层如何创业，期间如何帮助哪位同行，还bla bla bla的正面信息。也是这篇文章，让笔者开始对管理层有点改观，感觉不错。

当该股开始出现跌势，眼前估值看来好像开始浮现，加上身边有技术高手的正面看特，所以就开始投入资金以投资作为出发点。原先捞底后，股价确实出现反弹，可是好景不长久，过后就一直往南跌。不久后，市场就开始出现很多对公司不利的消息，还有管理层对投资机构的承诺只是空口讲话，主要是为了自己的利益而讲。笔者也特别抽时间出现公司的年度大会，看看此管理层的茅山正面目。过后再重复地思考种种的信息，确实觉得此公司高层的素质是非常糟糕。笔者认为要靠这样素质的高层替自己从原本的公司赚回亏掉的钱，难度比自己重新投入被套的资金去买入更好的股来得更高。所以，要靠有一副好牌也不能取胜的人，倒不如靠自己另找出路更好吗？闭上眼睛，再痛也要快刀斩乱麻，不能拖太久。

事实证明，一旦看错了，果断做决定重新再来是对的。不然，今天看回头，之前的“来红”现在要改名变为“来更红”了，甚至渣都没得剩！给予3年时间，已经足够时间让高层证明自己的素质。直到今天，所谓的好牌，完全也没看见任何正面的起色。到底是没素质，还是没运气？呵呵，高层自己最清楚。

笔者在此股亏了六位数，也是投资以来亏最多的一个投资。亏损数目对我影响不大，但是确实让我完全放弃了一种念头：技术面看来再好，没素质的高层，我肯定不会投资！投机也会三思，也不会买大。有些钱，不是自己赚的，就不好勉强去赚，让给其他能力比自己强的人去赚吧！

2017年【创世纪录】

2017年是笔者的创世纪 - 创4记录。

（1）交易最少个股的一年，37只股（27赚，10亏），个股胜算率有七成多。因为少了手痒投机，所以个股胜算率创了新高。

（2）年度回酬率历史新高。

（3）个股回酬数目历史新高。

（4）最疯狂和最集中的资金投入在一个股的记录，把超过九成以上的资金投入了J股。

认识笔者的人，都知道J股是哪一只。经过市场洗礼的经验，笔者通常都不会把手上最大的个股投资在公开管道做分析。这是为了避免那些没有耐心，没有坚定信心和没有自行深入研究的跟随者，在不稳定的市场时带来不必要的个股波动，和短期繁密交易而打乱我观察市场的规律。早期有提到，了解市场和身边投资者的喜好和个性【朝向好的一方跑，避开坏的一群逃。】，也是投资的一部分。经过十多年的经验累积，在2020年下半年开始，笔者尝试带领一些比较值得信赖的朋友，一起打战。虽然没有百分百完美的效果，但是个人认为已经达到非常理想的好成果了。改次写到2021年的投资经历，才慢慢谈细节。

你，对投资到底有多认真？用了多少时间在学习投资？花费的时间都在学了什么？

一路以来，笔者的小成功，除了努力付出时间做功课，也会非常主动做一些平常投资者极少做的事情，这样才能比任何人更加容易找到隐藏的投资机会。身为散户的我们，投资资讯和基础能力的优势，肯定比做投资专业的人士弱，但这是可以通过自行的修行来填补的。也许很多人会认为，投资能力是看天赋。除了那些没有阅读能力的人，其实笔者发现所谓没投资天赋的人，通常都没有认真去付出时间在学习过程。他们情愿把更多的时间看技术图，到处看市场师傅的分析，到处吹水，也不愿意自行下手把散碎的拼图（个股的资讯），一个一个亲手拼成一个完整的图（深入了解一间公司）。

J股，其实已经在2016年开始做投资的部署。此股的投资成败，也不是偶然的事情，而是需要自身做出一些努力和付出，主动出击，才有机会遇到如此的机缘。在我开始投资的早期时代，大部分散户的投资者，都是完全依靠网络上的资讯来做投资的判断。努力寻找和看网络上的资料，确实能够让投资者了解一间公司。此优先权是靠看网络资料的付出。可是，这缺少更进一步去了解管理层的信息。管理层是一盘生意的灵魂，也是成败的最主要因素。他们，也是对生意进展和前景最贴切的资讯者。纯属看网络的资料，有时很难去完全明白或者仔细了解其中的信息，偶尔也会出现错误的信息。J股，个人最常看见的错误信息是所谓的大顾客，其实只是公司的一个主要供应商。市场上的师傅分析，很多都是跟着抄。领先分享者开了一个错误，过后的师傅们，通通都会跟着错下去，不懂可笑还是可悲。

虽然已经锁定J公司是一个投资机会，但是还不够深入了解。所以，笔者特地请假亲身出席2016年的年度股东大会（AGM），主要是想更加了解公司未来的进展和找个机会跟高层交谈。在AGM程序完毕后，自己和另外两位朋友都非常庆幸有机会跟公司的高层交谈。在交谈中，高层非常有耐心地一一讲解我们的疑问，也让我们更加了解公司接下来的发展。因为当时公司的曝光率还不高，有此好的机缘跟高层面对面交谈，是非常幸运的事情。交谈完毕后，脑袋只有一个信息，就是快速“加码！”。笔者立刻把手上的所有现金，用电话做加码操作。同时也告诉朋友，自己没现金了，你们也快点买。然后，就快速把电脑拿出来，方便自己卖出其他股套现来继续加码。当时的股价反应也非常强劲，因为经验的不足，让自己不够果断立刻做换股的操作。自己一直在AGM的场地呆到股市收市，才成功套利一些股回收现金。隔天开市，笔者也在开市第一时间加码买入。过后的期间，就一直反复思考J公司的前景，回酬 vs 风险，也跟伴侣讲出自己的看法，该不该再继续加码更多，好让自己一直思考。因为越想就越头热，所以就一直卖其他股，一直加码。大部分的筹码大概在二月就完成累积。过后的股价涨势凌厉，每个月的回酬都一直创新高。第一次遇到如此疯狂的状况，也常常跟朋友找地方庆祝。真的是难以忘记的一年。此股，也让我第一次见识一位投机高手，持有J股多达数个月。以往的他，通常的交易都是以天来计算。这可证明，当时的个股趋势，都是技术和基本面投资者的最爱。

无形中，J公司的老板也变成了我的贵人。如果公司高层不愿意跟自己交谈，或者随便敷衍，那就没有机会更加了解公司的生意和前景。笔者有一个坏习惯，就是对我有恩的人，我都会以行动来报恩，金钱已经不再是首要考量。所以，自己坚持持有部分的票，被动性地陪伴公司一起成长。虽然2018年开始，公司生意进展遇到贸易战和疫情，加上一些运气欠佳的阻碍，但是公司的未来成长动力还是明显的，公司高层的素质也是可以信赖的。从长期持有此公司，也让我学习了不少。让我领悟到，有些经验，是比短期赚钱来得更值得。经验的隐形回酬，就是能让自己在未来看事变得更透，赚得更多，亏得更少。所以，金钱和经验，我两者都要！也是这样的坚持，让自己近几年的经验更加丰富，也让自己投资起来越来越顺手。

顺便分享一些鲜少人懂，关于J公司老板的故事。公司的创立，完全是由他自己一个人建立。公司上了轨道后，一班老臣子都得到了相当丰厚的回报，因为老板非常慷慨地把一半的股份分出去。老板除了是一位正道的生意人，也期望能长期让股东们得到应有的回报。这样的老板，诚信肯定值得信赖。如果长期持有不能像过往那样爆赚，至少应该也能让自己非常放心继续持有，期待不错的平均年度回酬率。这就是为何笔者坚持分散和长期投资在此公司的原因。

这年的故事不多，主要的看点都是J股。下一贴将分享，疯狂后的危机。。。拭目以待。

2016年【小赚大悟】

这年买了54只股（32赚 22亏），个股胜算率只有六成。今年买的股数来得少，主要是花了不少时间和比较多的资本延续去年的M股投资。

M股虽然有咸鱼翻身的机会，但是这个条件也纯属个人以表面上的资讯做出猜测。其次的因素是因为他比较特别的生意，任何技术（生意）的突破，就能让公司出现垄断型的未来业务。以非常少量的股数，一旦出现大盈利的转折点，每股盈利就会涨翻天。如此的生意概念，正是去年非常火红的Cathie Wood，ARK Investment Management LLC，所注重的投资方向。

初期的功课：（1）检查了盈利表，开始看见少许反亏为盈的迹象。（2）加上资产负债表，非常健康，短期几年倒闭的几率非常低。（3）上网找未来生意进展的资料。因为对生意不够熟悉，所以自动地去要求跟高层做个交谈，也顺便让自己更了解公司高层的能力和思维。通常个人都会先买入适当的股数，才会提议跟高层见面。所以，此类的投资，以表面的资讯，都会先冒险做一个开头的投资。由于流通量非常低，所以需要非常耐心慢慢买入。

第一次跟管理层见面后，觉得当时的COO讲话还比较真实，大股东的太子爷就给人有种厉害吹牛的样子。从见面的会谈，大概了解生意的模式，可惜得到的前景资讯就比较少。所以，当时所了解的生意成长肯定性是属于比较模糊（投资的避忌）。暂时还不够了解COO的能力，所以就打算继续持有，给予多点时间给公司高层证明自己的实力。整个投资过程，大概一年多，出席了两次股东大会，跟高层交谈几次。高层所给的一些生意指导，都看不到成果，生意也没有出现正面和盈利持续增长的改变。最后，拖到2017年初才全数卖出，把去年六位数的盈利回吐出来，结束了此失利和时间的投资。笔者并没视为M股的投资是一个失败，因为经历过此投资后，让自己更加了解如何去做投资的筛选之道。每一笔投资，我都非常在意两种不一样的回报：金钱和经验。如果一笔失利的投资，自己没有从中学习，那才是失败的投资。

感觉自己常有幸运之神的辅助，因为每次遇到不好的遭遇后，加上自己的积极付出，过后都会出现更好的补偿。其中一个主要因素让我不再继续纠结在M股，是因为自己发现一只潜在非常有爆发力和处于初期高成长的公司。当时就决定把M股的资金，全数投入（加码）进去那只潜能股。此股也让我制造了投资生涯中的第一桶金。后续的故事，就耐心等待下一个贴～

2016年，主要的重点都是M股的失利和开始部署潜能股的投资。投机方面，比较有代表性的是中钢。自己对钢铁行业不是很熟悉，此投机主要是顺势而行（钢铁业出现利好）和靠身边朋友的知识和资讯。期间，有位大股东，持有大概10%的股数，在六月中开始抛售，不到三个月就减持到少过5%。从这个过程，自己学会了如何在交易时间，懂得卖家到底是不是哪位大股东卖票呢！当此大股东开始抛售，股价确实被卖下去了，可是很快地就出现扶盘。过后就越卖，股价就越涨，代表市场对此抛售看特为机会。毕竟是投机，也是循环生意的股，自己很快大赚一笔就逃之夭夭了。此投机股，也变成了今年贡献最大盈利的个股。既然比投资的股还好赚，投入的时间又短，感觉有点惭愧。因为时间也是一种成本，M股浪费了大部分时间和资本，今年的回酬只是比开始投资的2010年来得好一些。这年侥幸还能赚钱，但却得到很大的领悟。

公司生意的成败，重心在于管理层的素质；运气的补助是可遇不可求，但可靠付出提高几率。

不能否认，不管做什么，确实是需要靠点运气。但是，这种的运气，往往还是需要积极努力付出而得来。比如做股票投资，一位常常自己下手做功课的投资者，对比一位常常看公开资料分享/直播的人，前者碰到运气的几率会来得更高。主要的分别是，前者更加有运气和机会提早发现一些市场上还没看到的利好资讯。但是，常常看公开资料分享/直播的人，只要有足够的再分析能力，也会比什么都不做或者纯属跟风的投资者，来得有优势，毕竟也是有付出做投资的了解。

能做到细水长流的成长型的生意，才是最好的长期投资目标。巴菲特的长期股，通常都是此类。除了眼光独到，他特别能耐的能力，才造成了特别的他。以前时代的他，此类的投资者，也属于稀有。现在的投资时代，更加不用讲，要找到此类投资者，更加难如登天。大部分人通常都会说，都是投资时代的改变导致如此的变化，但我并不完全同意。第一，为何巴菲特到现在还是能继续他的一套长期投资？5年前，2016年，他第一次买入苹果，当时的股价也算高部。他把苹果视为他生意的一分子，预测苹果属于细水长流地成长中的生意。美国银行，美国运通，可口可乐，都是他继续持有非常久的公司。第二，巴菲特做的投资，都是做全世界的生意，所以成长能量是非常庞大的。大马市场，没有多少做世界级的生意公司，有的也是规模来得小。但是，平均每年成长两至三成的公司也是有的。第三，越大的投资资金，必须尽量做到被动性的投资，条件是生意必须非常稳健地成长。当然，他也非常讲究管理层的素质。

每个人都不可能生活在一帆风顺的状况，一定有衰旺转换的期间，这也包括经营公司生意的老板。素质差的公司高层，很大可能就是执行能力差的人。运气好，生意会做得好。逆境时，难以改变大局。长久而言，公司生意肯定会常常起伏不定。投资者最怕的就是不肯定性的东西。早期的自己，认为管理层不重要，只要生意能交出好的业绩就可以投资了。经历过多年的洗礼，渐渐明白，有素质的管理层才有高肯定性的几率让公司交出好的业绩。能干的高层，就算短期一两年遇到控制不了的外来逆境因素，只要给予足够时间，他们的努力付出和强大执行能力，自然让公司走入会正轨，迈向更强大的新佳境。所以，要做长期投资的条件，除了找对了趋势行业的生意，公司管理层的素质也是非常重要的一环。

其实，巴菲特的投资概念是非常简单，只需耐心和时间朝着该方向学习，锻炼和慢慢增加经验。看以简单，做起来却难以执行，因为大部分投资者都是以赚钱方向走。只要能每年赚钱，不管繁密的交易，不管什么样的投资，都没关系。笔者正是有不一样的想法，也以行动实行了多年。投资资金，分为两部分。一部分，主要目的是每年都必须赚钱，尽量大赚，这样才能把资本滚大。另一部分，主要是用来提升持股的本能和心态，当然能赚钱是更好。因为要做到持股比较久的条件，所以做功课也必须深入和多要求。如此的方式，随着时间的洗礼（失利），经验的累积，自然会让自己对每一笔投资做得越来越谨慎和继续把投资能力提升。从开始学习投资，自己都是有未雨绸缪的打算，提早做好未来的准备。所以，笔者的投资，除了要赚钱，也非常在意在投资自己的知识和能力在寻找能持久的投资。主要是为自己铺一条未来自己觉得舒适和轻松的道路而设。纸上谈兵，亲身体验，就像看镜子，看以一样，其实是有左右的分别。当你只看着镜子中的某某人，他用手去碰他的左耳，在镜子里的他，你认为是右耳被碰了。当事人就非常清楚，其实他是在触碰他的左耳。长期在股市里，满仓空仓，杀进杀出，大赚特赚，并不是我追求的投资方式。

2015年【中规中矩】

过去三年连续交出亮眼的回酬率后，2015年刚刚好交出了个人设下的标准年度回酬率，属于达标的一年。这年买了84只股（58赚 26亏），个股胜算率接近七成，也是多年以来胜算率最高的一年。以过往的记录做对比，可以发现，某年能不能大赚，个股胜算率的高低，不是最重要的指标。反而压重本在对的股，才是最主要的功臣。

今年在M股，主要靠着运气，暂时性地赚取了第二次的六位数回酬。（不透露股名，是因为过后会讲到管理层的细节，所以就尽量避忌。）。此股，流通量低，买入的原因主要是有咸鱼翻身的条件，生意也比较特别。功课也做了不少，也跟管理层交谈过几次。可是，当年的自己还不了解生意的肯定性（够稳+成长）和管理层的素质，是多么的重要。为何是靠运气，何解是暂时性的盈利？下一个贴将会一一揭晓。

去年还有带入部分I产业股进入今年才卖出，也成功把之前的个股亏损减少一半。所以，去年的总学费变成十万元，还是相当不便宜，但是物有所值。

今年的投资，除了重点在M股，另外两个投资带给我比较大的影响是LANDMARK和SHH。

（一）LANDMARK

此投资，虽然笔者是有小赚，可是觉得有点惭愧，因为也把部分身边的跟随者带了去荷兰。个人的入场点分别在一月尾和二月尾。当时的股价走势，刚好在2014年经历了大涨暴跌后，开始做出反转向上的趋势（比较有力度的几个月反弹），因为公司的旅游胜地，Treasure Bay，即将要开始开放。在反弹趋势开始变弱，4-5月开始，又开始反转向下，笔者就在下跌趋势的几个月期间分批卖出。因为入场价钱比较低，所以才成功逃过一劫。可是，早期上升趋势如虹的期间，追高的散户们就没有那么幸运了。经过反省和检讨后，这次投资的失败的因素如下：

（1）如上一个贴解释，产业关联公司的地库资产价值，都是看到吃不到的东西。不能作为选股条件，只可做简单参考。

（2）大股东的入场价，尤其是高位价，只能做参考。大股东高价买入，也不代表他们的入场价作为合理的价钱。

（3）公司破釜沉舟地发展Treasure Bay的决定，也不代表一定会成功。不能肯定将来的生意会带来盈利，又难有准确时间表达到盈利阶段，都是属于冒险的投资。肯定性低的投资，大资本投资者通常都缺少兴趣。

（4）Treasure Bay的发展，早期的运作通常都会支出大过收入。旅游生意，需要靠游客的人潮来达到收支平衡才能开始赚钱。公司的发展地段，交通出入还不属于四通八达状况，在还没有国际机场发展起来之下，需要更长的时间和更多的挑战制造人潮。

（5）投资在“实现梦想”多过“实际成果”，往往都会陷入完美梦想中的陷阱。

（6）管理层提交次数也繁密，也许是代表公司发展挑战重重的信息。一间公司生意的发展，其实很依赖管理层的素质和执行能力。

（二）SHH

起源于一位论坛投资朋友的介绍，简单称为犸先生。买入原因是得到了内幕消息，说接下来的业绩会很好。所以就在7月里手痒跟着买入。跟随追高买入后，股价就立刻被打压，不久过后就跌破支撑线。不到两个月的时间，就赔钱卖光光，是当年赔钱最大的一个失败投机。过后，此股确实连续几个季度交出很好的业绩，股价还差不多开翻了。此次的投机，得到的教训如下：

（1）不认识自己跟随者的投资性格：跟随买入后，才发现犸先生的重心是看图来操作。当技术图出现带量突破某个线图的价位，就追高买入。跌破支撑线后，犸先生就毫不犹豫逃之夭夭。所谓的内幕消息，纯属是投机的借口。

（2）经验不足投机者的弱点：跟风投资，通常易进难出，尤其是在亏损状况。新手，通常很踊跃跟进买入某人介绍的股，但是当自己处在亏损状况，介绍者突然改变看法而跑了，很高几率都会继续留下，期望股价能反弹后才卖出。最后的结果，往往都是不能承受渐渐宽大的亏损，反而卖得更低，亏得更多。

（3）技术面/消息面/基本面的冲突：不管大禄面或者云吞面，它们都是原本的一面。其实，只是人性一直在变。技术面，虽说可以避免消息面和基本面的陷阱，也可以让你被大户洗白白，能大赚而变大亏，就如这次的投机例子。很多时候，投资变亏钱，是因为自己对公司没有深入的了解。任何风吹草动，信心就会被动摇，而做出短见的决定。

基本面，是笔者主导的投资策略。如果要我给比率打分，基本面：技术面：消息面，我会给7:2:1。所以，笔者通常都会靠自己的实力，把功课做好，做足，做深。技术面，就大概研究作为一个参考。除非，对一间公司的资料有限，不够深入了解，但又想尝试投资，才会提高技术面的要求度。至于消息面，可以变化多端，难免有避忌之心。未来有机会，才写一篇纯属关于消息面的投机经验。

经过多方面的考量后，今年的下半年开始做了投资并购的计划（M&A）。此计划就是把伴侣的资金与自己的资金合拼（纯属记录和结算的更改），未来投资回酬的算法就以当时的比率做结算。如此的并购，能让自己管理投资的记录做得更简单化和透明化，也可以做到一加一，大于二的效应（买卖个股的选择和年度结帐回酬都能做到一致。）。

下半年也开始为Investalks Academy教导基本面课程。起初兴致勃勃，真的期望可以用自己的一套基本面功夫教导新手，也顺便赚点零用钱。可惜，学生跟进率（课程后的学习跟进）的效果并不如自己所要求的程度，加上一些其他因素，所以在不到一年时间后就结束这个历程。也要感激曾经上过我课程的学生，因为教导他们期间，也让我自己学习了不少知识。回顾更早期，其实2014年已经胆粗粗，开了限量两次的两天基本面投资课程。同一时间，还搞了一个面子书群组。预料之外，在短时间内，就有多位志同道合的人士呼应这个“骗局”。看到愿者上钩后，笔者很快就下架了那篇“骗局”文章，避免被捉。为了偿还他们的遭遇，收了第一次的费用后，往后的未来，都不敢再收费。多年后的今天，反而觉得是自己被骗了！不管如何，真的谢谢这些朋友，在我还是nobody knows，尤其是经验还没到位的状况，也那么信赖和给我机会。没有他们，我现有的知识，肯定也会出现一个缺口。这个小组，是以缘分组成，所以我都会一一拒绝身边朋友要加入此组的要求，只希望能继续保持原状。

2014年【多惊多财】

2014年属于一个新里程碑的年份，因为第一次从一个股（MMSV）赚取了六位数的回酬。这年买了82只股（44赚 38亏），个股胜算的几率不高，但是回酬率是过去几年里最亮眼的一年。

当年也经历了不少的惊吓，好让自己上了几堂宝贵的学问。以下是有次序的四堂排行榜课程，总费是十一万。

第一堂：ELSOFT

当时把MMSV全数套利后，就转移到认为拥有比较明朗前景的ELSOFT。在MMSV大赚后的自己，认为拥有足够的盈利和耐力来应付过后可能下跌的亏损，可是高估了经验不足的自己。大概在九月份进场后，不到一个月时间就赔钱砍了大部分。此公司，当时确实是实实在在的一间好公司，只是自己犯了几个错误。

（1）错误的时机：公司股价在半年内已经涨了一倍。当时的股价正在摆横和盘整阶段。刚好到在十月中，市场出现了一次比较激烈的调整。

（2）高调的投资：在MMSV成功大赚后，再次高调分享买入ELSOFT。在高部的股价，在错的时机，招引了一批散户一起大事进场。结果是，狠狠地被大户利用市场的恐慌情绪做了一次大洗礼。

（3）散户的脆弱：还不够了解各种各样的散户。脆弱的散户，在恐慌市场常常会出现人踏人状况。散户有很多种：有些果断杀下，一有风吹草动，立刻全数丢票。有些越跌越卖，主要被基本面因素引导，或者不属于激进型的投资/投机者（All In / All Out）。有些打死不走，主要是被套住，不舍得亏损状况卖出。

第二堂：TROP

第三堂：I产业股

两堂都是产业课。当时的产业股，处于最后一段的高峰期，更加挑战重重。属于周期性生意的产业股，不能用简单的数学做功课。所谓的未入账销售，地库资产价值，都是给予主题的一些借口做炒作。聪明的资金，都晓得产业股的估值都会长期处于低水平。炒作一过，就会渐渐变成惨业股。

第四堂：Y建筑股

年少无知，勇于尝试，所以选择冒风险去买入一间基本面不理想的建筑公司。一家管理素质差的公司，不管你多厉害算，往往都会输给更厉害变魔术或者执行能力差的管理层。建筑股也是偏属于周期性的公司，工程进展也可以变化多端。

经验结论：

经历过以上的遭遇，警惕性开始有所提升。事实上，这个阶段的自己，还是注定需要经历更多的亲身体验才能在未来做得更好。（未来的几个贴将会慢慢讲解更多亏钱的经验。）

股市是一个公开的市场，买卖也是很个人的决定。要完全避免散户参与一个股是非常难的事。避免不了，就要接受，再找对策。投资最好要做得低调，避免买入烂股/炒股，尽量买低估值或者前景强劲的股，避免介绍周期股（新手不会跑），避开差劲和没有诚信的管理层公司，自然就会买得安全又可以避免把身边的散户带去荷兰住套房。一旦持有的股涌入一大堆散户，就代表你的入场价已经非常安全和处于不败之地了。

产业和建筑股，需要比较有经验和技巧的投资者，因为入场的嗅觉和时机需要特别敏感。也要懂得在适当的时候出场，不能长期持有。所以，比较不建议新手参与，要不然就只用小资金参与拿个经验就好。新手最好是先投资那些没有或者非常少周期性生意的公司，经验有所提升后，才考虑周期性的股。

MMSV这一笔投资，到现在还是记忆犹新。首先是做功课的细节，如何从资讯中了解到隐藏的机会，再把功课上看到的顾虑一一排除，继续大量阅读和跟踪各种网络的关联信息。信心从功课中建立后，就开始快速地买入。当时投入的资本，每一个价位的跳动，就是盈亏的四位数。如果乱乱跳，就是盈亏的五位数！那种第一次的体验，真的很刺激。涨时爽，跌时惊！自从这一战后，自己更加懂得如何做功课。虽然投资经验还是不足，但是做基本面功课的能力，就那样地慢慢走在正确的方向中建立起来。感觉非常幸运，能在上了多堂昂贵的课，年尾结帐还能大赚一笔。老天爷真的对我不薄啊～认真努力付出的回报？

这年还有一件特别的事情发生，就是开了一个马金户口。因为资金小，通常都会被引诱到去开一个来加大能运用的资金。幸亏自己懂得自律，加上运气好，所以没有发生反效果。马金户口也带给我一个苦恼，就是做帐的时候，非常麻烦！加上对马金双刃刀的顾虑下，就决定在下一年不再继续用了。在多年后，因为要买屋子，为了减低个人负债的记录，就直接把它关掉。虽然没有马金的辅助，但是自己对投资回酬的速度还是非常满意的！

没有经验和技巧的车手，开快车也不一定会跑得很快，反而更容易遇到危险的情况。不要因为看见厉害的车手跑得快，就麻木跟从，而是要先了解自己投资，执行和自律的能力。也许到你有了经验和技巧，到时也更加懂得珍惜生命，开快车的欲望也会自然消失。开快车是为了世界排名的追求，如果那是你的愿望，那样就必须长期冒险和好好自律了。速度和金钱一样，永无境界，满足就好！