[7004] MULTICO

放入旧帖。这是我在2011年8月就开始对MULTICO【多元電子工業】做的分析。
(No English version available for this analysis as it is old and quite a long thread.)

【2011-08-03】
这只股的历史很复杂。原本是一家很不错的公司。因为新加坡老偷钱的事件。搞到公司差点关门大吉。到现在为止，那些钱都不了了之，还没拿回。令到前四年没有股息派。过去几年的努力，公司的业绩终于从新上回轨道。今年也开始给股息了。今年三月尾，给 first interim 2.5sen。接下来还会再给。公司之前最少股息payout%大概都有40%。

为了安全起见，下个Q的业绩预测只有eps4.xx，payout %有30%。总年eps=18。全年股息=18x0.3 = 5.4sen。所以，下个股息=5.4-2.5 = 2.9sen。
今天的价@68sen。DY=2.9/68 = 4.26%。
如果乐观点，payout有40%，总年eps=18。全年股息=18x0.4 = 7.2。所以，下个股息=7.2-2.5 = 4.7sen。DY=4.7/68=6.91%。
如果更乐观点，payout有40%，总年eps=20。全年股息=20x0.4 = 8.0。所以，下个股息=8.0-2.5 = 5.5sen。DY=5.5/68=8.09%。
（去年赚那么多都没给股息。今年应该可以给多点吧？在加上以前都那么大方，payout 40%不过分咯~）

好了。。。这些都是看历史性的业绩数字。买股，我们都必须懂得他未来的业绩是好是坏。这样才能把风险降低又有把握赚钱。
Multi-Code and partner secure RM125mil Proton contract。。。这个新闻是在今年头公布的。里面讲到，125mil是五年的总数。所以，
Quarterly = 125 / 5 years / 4 quarters = 6.25mil。每个Q将会多了6.25mil的贡献。2010年平均一个Q的总收入是25mil。
每个Q有（6.25mil / 25mil =）25%的增长。PROTON的新车将会在明年的上半年投入生产。预测这笔糊涂帐将会为2012年的Q3开始带来贡献。
悲观点来看。。。到时候没有25%的增长。贡献给个10%好了。你认为还好吗？
再悲观点来看。。到时候，别的产品的贡献不理想。反而减少了10%收入。到最后，业绩是扯平。
但是公司依然还有。。。
eps=18sen。（不错吧？！）
DY=4.26%。（不算很高。但是这是底线。）
PE=3.78。（也太荒谬了吧！）

如果真的那么幸运，我预测的东西全部都实现。那，未来的业绩，eps=20*125%= 25。DY=(40% x 25sen)/68sen = 14.7%！（很贪心下哦~）

【2011-08-30】
元電子工業的资料搜集都做的7788了。
今天打算把季报里的数目看清楚一点。看看有什么收获。

在2011年Q2的报告，元電子工業的长期资产增加的一倍。
这都是因为公司在年中的时期用9.45mil买入了一间新厂，主要是用来帮国产车做车灯的产品。
那是一个价值125mil的五年合约。预测将会在明年的Q3带来贡献。
当长期资产增加了一倍，公司的存货依然保持不变。很明显的，代表工厂还没开始运作。
从我所搜集到的资料，新厂已经要开始运作了。如何确定？那就必须看看公司到底是不是在请新员工咯。
从七月尾，八月头，可以在网上查到公司放了很多征募新兵的职位。
Description         31-Apr-11         31-Jan-11         31-Oct-10         31-Jul-10
Property,  plant and equipment         27,775         27,650         18,172         18,490
Change %         0.45%         52.16%         -1.72%        
Inventory         20,842         20,170         20,977         20,264
Change %         3.33%         -3.85%         3.52%        
从国产车给的125mil合约，可以大概算到可以为未来带来20-25%的销售成长。
试问，他的长期资产增加一倍，只能运用来做国产车给的125mil合约？也注意我以上所讲的这句话，“大概算到可以为未来带来20-25%的销售成长”。
现在的股价已经很被低估了，PE=~3。加上未来一年的成长，长期资产的增倍以及今年开始给好股息，你还需要怕他的股价跌吗？还是越跌，越开心？

最近此股也由高位72.5跌倒昨天的闭市价61.0。跌幅大概16%。
奇怪的是，我的心情并没有因为股价的跌幅而感到压力。反而觉得开心，因为有机会买入更便宜的票。
比起去年的我，遇到这样的情况，将会措手不及，反而会埋怨。
投资快要两年了，在短短两年时间，我觉得很幸运可以达到如此的投资心态。
感谢论坛其中几位朋友讲解他们投资的策略与方法。我觉得不去预测股市的投资方法是最轻松不过了。
当然，要配合资金的分配，买好股息的股，被低估的股。最重要的还是要肯定你所买的股在未来是能看到成长的业绩。如果业绩不能成长或保持，好股息与被低估的条件自然会煲汤了。

【2011-10-29】
72.5sen（高点，不是我的买入价）跌倒去56sen = 22.8%的跌幅.我一股也没卖过，反而有加码的行动。
最近的2.5sen的股息我拿了。手头上的票，以现在的股价算，我还有赚一批。这就是不要去预测股市走势的威力！条件是你对投资的股必须有信心与把握！

【2011-10-31】
之前MULTICO 多元電子工業 （1）的贴已经有讲到他的重点了。
现在再以新的业绩来检讨与进一步地去思考。

重点：
未来业绩的成长率的重点当然是那个国产车的制造车灯合约。125mil是五年的总数。
资料：多元电子澳洲海拉 联获普腾1.2亿合约
**买入焦点（1）：未来一/两年的业绩成长率。**

前提：Quarterly = 125 / 5 years / 4 quarters = 6.25mil。每个Q将会多了6.25mil的贡献。2010年平均一个Q的总收入是25mil。每个Q有（6.25mil / 25mil =）25%的增长。PROTON的新车将会在明年的上半年投入生产。预测这笔糊涂帐将会为2012年的Q3开始带来贡献。
（P/S：最新的资料透露是在2012年的Q2开始带来贡献。）

其余的重点：
海拉来头不小。如无意外，澳洲海拉与上海海拉将会在未来为公司带来更多的生意。
27/01/2011 TECHNICAL ASSISTANCE AGREEMENT WITH HELLA AUSTRALIA PTY LTD
01/03/2010 Memorandum of Understanding with Hella Shanghai Electronics Co. Ltd.

公司的业绩贡献来源如下:
Proton = 60%
Perodua = 30%
Export = 10%

好了，是时候来检讨之前对公司业绩的评估了
之前的预测：
1）保守预测全年eps=18。业绩比保守的数字来的好，2011总年的eps=19.48。
2）预测股息派发率大概都有40%。2011年给了两次股息，总共5sen。股息派发率大概都有25.67%。
- 我保守预测公司暂时会在未来维持25%-30%的股息派发率。思考到必须要多预备资金用在未来继续为公司来发展。
3）未来一/两年会有25%成长率。
之前已经有深入思考这个预测的成长率。自己觉得25%成长率是太过自信了。这是一个理想的数学算法。真正的预测算法应该考虑以下的因素：
- 国产车的新车在头半/一年的生产量应该会慢步提升。也许这是一般市场对新车的素质与抱着观望的态度。过了那个观望时期，如果车的素质不会太烂，生产量应该会进入高峰期了。预测能够维持到接下来的2-3年或别的新车的竞争（自己的牌子/别的牌子）。过后，生产量应该进入低潮期。（可以运用这个势来操作投资）
- 当有新车的生产，就有旧款的车慢慢被忽略。所以，之前为公司带来一定零件要求的旧款车，预测将会迟缓地下降。我觉得影响不会太大。所以，20%的成长率应该不是问题。
- 要达到20%的成长率，当然也要配合天时地利人和咯。比如：
天时= 天灾，必须不为公司带来麻烦。也许也能从中得到利益。
地利= 在大马，proton是不死的传说。perodua的品质，价格也是一个担保。未来十年，这个行业应该还不会有很大的问题。但是也要注意未来我国本地车(proton/perodua)与外国车的竞争势力。
人和= 高层人物能得到某些人的支持。当然，也要靠自己的能力。研究了一段时间，我对公司的高层有信心。

未来业绩的预测：
1）两年平均有20%的成长率
EPS = 19.48 x 1.2 x 1.2 = 26.18sen
PE = 67 / 26.18 = 2.56
DY% = (25% x 26.18) / 67 = 9.8%
2）两年平均有10%的成长率(保守预测）
EPS = 19.48 x 1.1 x 1.1 = 23.57sen
PE = 67 / 23.57 = 2.84
DY% = (25% x 23.57) / 67 = 8.8%

不管如何，我认为未来1-2年的业绩只会比现有的业绩更好。以现在的价买入，
EPS = 19.48
PE = 67 / 19.48 = 3.44
DY% = 5 / 67 = 7.5%
**买入焦点（5）：安全边缘条件。**

买入焦点（4）：未来大众对他的评价改变。这将要配合以下的两个买入焦点。
1） 买入焦点（2）：转变为高股息股。
- 以前的历史记录，股息派发率最少都有40%。公司用了几年时间的努力，2010年才刚刚上回轨道。公司发展暂时必须要有好的流动现金，所以25%的股息派发率（DY%=7.5%）可以算是很不错了。在多两年，我觉得公司的状况会更完美。要注意的是，TOP15大股东，已经有8为是姓GOH的家族成员了。之前（在还没发生偷钱事件期间）也有基金是这个公司的大股东。那件事情发生后，既然地，基金们是不可能投资这间公司了。以这样种种的情景去思考，你认为未来会有更好的股息派发率吗？
2） 买入焦点（3）：管理层对公司的前景，允诺。
- 高层有讲过会为公司提高生产效率与生产量。这点做到了。他们能够用更少的人手，带来同样/更高的生产量。
- 高层也有允诺去寻找更多的新生意，这点我可以通过志同道合的朋友打听到，高层人物真的很积极去努力。
- 自从发生新加坡老偷钱的事件，我不认为老板会再次给自己犯同样的错误。反而，能领到老板更加谨慎在于它的管理。

累了，暂时写着那么多先。迟点再讲讲可能对公司不利的因素。

【2011-10-31】

以下的project讲解公司如何提高生产效率与生产量。
Improvement Project: 3-Multi Code Electronics

其余资料：MAJAICO A-1 Gala Dinner & Award Ceremony


【2011-11-20 】

Proton Tuah 是 Proton Persona的代替者。预测明年二月将会在市场发行。
多元電子工業的车灯工程就是供应给予Proton Tuah这个牌子。
看了以下的照片。你会有什么感觉？多元電子工業的新产品的素质，将由你的感觉来做标准。
http://paultan.org/2010/12/02/pr ... generation-persona/
http://www.proton.com/Models/Our ... es/Proton-Tuah.aspx

接下来,Proton Tuah的价钱方面，我希望它不会太贵。也会在车市场发行后的第一时间去看看车的素质。

自己的感言：多元電子工業的新车灯，已经成功踏出重要的第一步。希望他的米饭主人与市场主人能为他带来很好的惊喜。。。也希望是打入国际级的第一头炮 ！

【2012-01-04】
技术分析：（技术面的东西，只是补助做参考。安全的投资，是要看公司的好坏。）

简单的分析。不看短期。先看这个股的走法。
A区突然的爆量拉高股价>40%。股价拉升得太快，流动票较少，就来个少量的打压（股价维持在A区的价格)。过后，庄家再慢慢收票。当股价有量突破A区66sen的阻力，就开始进入B区的价格。
B区，股价一直维持在B区的范围。庄家有买有卖。大股东在这个时期一直买票。去年8，9月的市很糟糕。庄家趁机会打压跌破入A区。这个时候，大股东继续出来买票。
C区，最近因为利好的消息，股价爆量拉升。也突破B区78sen的阻力而进入新的C区。以之前A,B区的走势，有票的人也应该懂得如何操作了吧！

看回daily的图，今天的天线烛。。。是一个不详的型号。

以上的分析只是针对技术面。如果是看基本面，有票的人就要有自己的想法与策略了。。。

【2012-01-06】
Revenue还看不到有很明显的增长。但是net profit提升了很多。长期资产大概增倍。债务控制得很好。

 

2012Q1的业绩比2011Q1的业绩增长20.63%。公司也开始初步生产新产品给proton了。
2012Q1的业绩那么好的最主要原因是营业成本降低许多。这个就是之前的贴所提到的一个重点（提高生产效率与生产量）。
2012Q1的业绩比2011Q4的revenue不分上下。2012Q1的net profit比较好都是因为营业成本降低了。
fog lamps已经开始供应。rear combination lamp将会在这个一月未供应。这代表公司会有更好的业绩在接下来的quarter了。
公司会继续把营业成本降低。还有。。。高层很看好接下来的业绩。

最近看到股价飘的很高。两个礼拜起了21sen。图看起来很危险。
所幸的是我的票在这段时间还没不见过。
我那么好定力的最主要原因是我重新回顾基本面。觉得还是一个很有价值的古董。好像看到她有V股的影子。 也有少许熟悉股价的走法。

下个quarter。。。股息股息。

《完》