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Sunday, 6 January 2013

[7004] MULTICO

放入旧帖。这是我在2011年8月就开始对MULTICO【多元電子工業】做的分析。
(No English version available for this analysis as it is old and quite a long thread.)

【2011-08-03
这只股的历史很复杂。原本是一家很不错的公司。因为新加坡老偷钱的事件。搞到公司差点关门大吉。到现在为止,那些钱都不了了之,还没拿回。令到前四年没有股息派。过去几年的努力,公司的业绩终于从新上回轨道。今年也开始给股息了。今年三月尾,给 first interim 2.5sen。接下来还会再给。公司之前最少股息payout%大概都有40%。

为了安全起见,下个Q的业绩预测只有eps4.xx,payout %有30%。总年eps=18。全年股息=18x0.3 = 5.4sen。所以,下个股息=5.4-2.5 = 2.9sen。
今天的价@68sen。DY=2.9/68 = 4.26%。
如果乐观点,payout有40%,总年eps=18。全年股息=18x0.4 = 7.2。所以,下个股息=7.2-2.5 = 4.7sen。DY=4.7/68=6.91%。
如果更乐观点,payout有40%,总年eps=20。全年股息=20x0.4 = 8.0。所以,下个股息=8.0-2.5 = 5.5sen。DY=5.5/68=8.09%。
(去年赚那么多都没给股息。今年应该可以给多点吧?在加上以前都那么大方,payout 40%不过分咯~)

好了。。。这些都是看历史性的业绩数字。买股,我们都必须懂得他未来的业绩是好是坏。这样才能把风险降低又有把握赚钱。
Multi-Code and partner secure RM125mil Proton contract。。。这个新闻是在今年头公布的。里面讲到,125mil是五年的总数。所以,
Quarterly = 125 / 5 years / 4 quarters = 6.25mil。每个Q将会多了6.25mil的贡献。2010年平均一个Q的总收入是25mil。
每个Q有(6.25mil / 25mil =)25%的增长。PROTON的新车将会在明年的上半年投入生产。预测这笔糊涂帐将会为2012年的Q3开始带来贡献。
悲观点来看。。。到时候没有25%的增长。贡献给个10%好了。你认为还好吗?
再悲观点来看。。到时候,别的产品的贡献不理想。反而减少了10%收入。到最后,业绩是扯平。
但是公司依然还有。。。
eps=18sen。(不错吧?!)
DY=4.26%。(不算很高。但是这是底线。)
PE=3.78。(也太荒谬了吧!)

如果真的那么幸运,我预测的东西全部都实现。那,未来的业绩,eps=20*125%= 25。DY=(40% x 25sen)/68sen = 14.7%!(很贪心下哦~)

【2011-08-30】
元電子工業的资料搜集都做的7788了。
今天打算把季报里的数目看清楚一点。看看有什么收获。

在2011年Q2的报告,元電子工業的长期资产增加的一倍
这都是因为公司在年中的时期用9.45mil买入了一间新厂,主要是用来帮国产车做车灯的产品。
那是一个价值125mil的五年合约。预测将会在明年的Q3带来贡献。
当长期资产增加了一倍,公司的存货依然保持不变。很明显的,代表工厂还没开始运作。
从我所搜集到的资料,新厂已经要开始运作了。如何确定?那就必须看看公司到底是不是在请新员工咯。
从七月尾,八月头,可以在网上查到公司放了很多征募新兵的职位。
Description         31-Apr-11         31-Jan-11         31-Oct-10         31-Jul-10
Property,  plant and equipment         27,775         27,650         18,172         18,490
Change %         0.45%         52.16%         -1.72%        
Inventory         20,842         20,170         20,977         20,264
Change %         3.33%         -3.85%         3.52%        
从国产车给的125mil合约,可以大概算到可以为未来带来20-25%的销售成长。
试问,他的长期资产增加一倍,只能运用来做国产车给的125mil合约?也注意我以上所讲的这句话,“大概算到可以为未来带来20-25%的销售成长”。
现在的股价已经很被低估了,PE=~3。加上未来一年的成长长期资产的增倍以及今年开始给好股息,你还需要怕他的股价跌吗?还是越跌,越开心?

最近此股也由高位72.5跌倒昨天的闭市价61.0。跌幅大概16%。
奇怪的是,我的心情并没有因为股价的跌幅而感到压力。反而觉得开心,因为有机会买入更便宜的票。
比起去年的我,遇到这样的情况,将会措手不及,反而会埋怨。
投资快要两年了,在短短两年时间,我觉得很幸运可以达到如此的投资心态。
感谢论坛其中几位朋友讲解他们投资的策略与方法。我觉得不去预测股市的投资方法是最轻松不过了。
当然,要配合资金的分配,买好股息的股,被低估的股。最重要的还是要肯定你所买的股在未来是能看到成长的业绩。如果业绩不能成长或保持,好股息与被低估的条件自然会煲汤了。

【2011-10-29】
72.5sen(高点,不是我的买入价)跌倒去56sen = 22.8%的跌幅.我一股也没卖过,反而有加码的行动。
最近的2.5sen的股息我拿了。手头上的票,以现在的股价算,我还有赚一批。这就是不要去预测股市走势的威力!条件是你对投资的股必须有信心与把握!

【2011-10-31】
之前MULTICO 多元電子工業 (1)的贴已经有讲到他的重点了。
现在再以新的业绩来检讨与进一步地去思考。

重点:
未来业绩的成长率的重点当然是那个国产车的制造车灯合约。125mil是五年的总数。
资料:多元电子澳洲海拉 联获普腾1.2亿合约
**买入焦点(1):未来一/两年的业绩成长率。**

前提:Quarterly = 125 / 5 years / 4 quarters = 6.25mil。每个Q将会多了6.25mil的贡献。2010年平均一个Q的总收入是25mil。每个Q有(6.25mil / 25mil =)25%的增长。PROTON的新车将会在明年的上半年投入生产。预测这笔糊涂帐将会为2012年的Q3开始带来贡献。
(P/S:最新的资料透露是在2012年的Q2开始带来贡献。)

其余的重点:
海拉来头不小。如无意外,澳洲海拉与上海海拉将会在未来为公司带来更多的生意。
27/01/2011 TECHNICAL ASSISTANCE AGREEMENT WITH HELLA AUSTRALIA PTY LTD
01/03/2010 Memorandum of Understanding with Hella Shanghai Electronics Co. Ltd.

公司的业绩贡献来源如下:
Proton = 60%
Perodua = 30%
Export = 10%

好了,是时候来检讨之前对公司业绩的评估了
之前的预测:
1)保守预测全年eps=18。业绩比保守的数字来的好,2011总年的eps=19.48。
2)预测股息派发率大概都有40%。2011年给了两次股息,总共5sen。股息派发率大概都有25.67%。
- 我保守预测公司暂时会在未来维持25%-30%的股息派发率。思考到必须要多预备资金用在未来继续为公司来发展。
3)未来一/两年会有25%成长率。
之前已经有深入思考这个预测的成长率。自己觉得25%成长率是太过自信了。这是一个理想的数学算法。真正的预测算法应该考虑以下的因素:
- 国产车的新车在头半/一年的生产量应该会慢步提升。也许这是一般市场对新车的素质与抱着观望的态度。过了那个观望时期,如果车的素质不会太烂,生产量应该会进入高峰期了。预测能够维持到接下来的2-3年或别的新车的竞争(自己的牌子/别的牌子)。过后,生产量应该进入低潮期。(可以运用这个势来操作投资)
- 当有新车的生产,就有旧款的车慢慢被忽略。所以,之前为公司带来一定零件要求的旧款车,预测将会迟缓地下降。我觉得影响不会太大。所以,20%的成长率应该不是问题。
- 要达到20%的成长率,当然也要配合天时地利人和咯。比如:
天时= 天灾,必须不为公司带来麻烦。也许也能从中得到利益。
地利= 在大马,proton是不死的传说。perodua的品质,价格也是一个担保。未来十年,这个行业应该还不会有很大的问题。但是也要注意未来我国本地车(proton/perodua)与外国车的竞争势力。
人和= 高层人物能得到某些人的支持。当然,也要靠自己的能力。研究了一段时间,我对公司的高层有信心。

未来业绩的预测:
1)两年平均有20%的成长率
EPS = 19.48 x 1.2 x 1.2 = 26.18sen
PE = 67 / 26.18 = 2.56
DY% = (25% x 26.18) / 67 = 9.8%
2)两年平均有10%的成长率(保守预测)
EPS = 19.48 x 1.1 x 1.1 = 23.57sen
PE = 67 / 23.57 = 2.84
DY% = (25% x 23.57) / 67 = 8.8%

不管如何,我认为未来1-2年的业绩只会比现有的业绩更好。以现在的价买入,
EPS = 19.48
PE = 67 / 19.48 = 3.44
DY% = 5 / 67 = 7.5%
**买入焦点(5):安全边缘条件。**

买入焦点(4):未来大众对他的评价改变。这将要配合以下的两个买入焦点。
1) 买入焦点(2):转变为高股息股。
- 以前的历史记录,股息派发率最少都有40%。公司用了几年时间的努力,2010年才刚刚上回轨道。公司发展暂时必须要有好的流动现金,所以25%的股息派发率(DY%=7.5%)可以算是很不错了。在多两年,我觉得公司的状况会更完美。要注意的是,TOP15大股东,已经有8为是姓GOH的家族成员了。之前(在还没发生偷钱事件期间)也有基金是这个公司的大股东。那件事情发生后,既然地,基金们是不可能投资这间公司了。以这样种种的情景去思考,你认为未来会有更好的股息派发率吗?
2) 买入焦点(3):管理层对公司的前景,允诺。
- 高层有讲过会为公司提高生产效率与生产量。这点做到了。他们能够用更少的人手,带来同样/更高的生产量。
- 高层也有允诺去寻找更多的新生意,这点我可以通过志同道合的朋友打听到,高层人物真的很积极去努力。
- 自从发生新加坡老偷钱的事件,我不认为老板会再次给自己犯同样的错误。反而,能领到老板更加谨慎在于它的管理。

累了,暂时写着那么多先。迟点再讲讲可能对公司不利的因素。

【2011-10-31】

以下的project讲解公司如何提高生产效率与生产量。
Improvement Project: 3-Multi Code Electronics

其余资料:MAJAICO A-1 Gala Dinner & Award Ceremony


【2011-11-20 】

Proton Tuah 是 Proton Persona的代替者。预测明年二月将会在市场发行。
多元電子工業的车灯工程就是供应给予Proton Tuah这个牌子。
看了以下的照片。你会有什么感觉?多元電子工業的新产品的素质,将由你的感觉来做标准。
http://paultan.org/2010/12/02/pr ... generation-persona/
http://www.proton.com/Models/Our ... es/Proton-Tuah.aspx

接下来,Proton Tuah的价钱方面,我希望它不会太贵。也会在车市场发行后的第一时间去看看车的素质。

自己的感言:多元電子工業的新车灯,已经成功踏出重要的第一步。希望他的米饭主人与市场主人能为他带来很好的惊喜。。。也希望是打入国际级的第一头炮 !

【2012-01-04】
技术分析:(技术面的东西,只是补助做参考。安全的投资,是要看公司的好坏。)

MULTICO
简单的分析。不看短期。先看这个股的走法。
A区突然的爆量拉高股价>40%。股价拉升得太快,流动票较少,就来个少量的打压(股价维持在A区的价格)。过后,庄家再慢慢收票。当股价有量突破A区66sen的阻力,就开始进入B区的价格。
B区,股价一直维持在B区的范围。庄家有买有卖。大股东在这个时期一直买票。去年8,9月的市很糟糕。庄家趁机会打压跌破入A区。这个时候,大股东继续出来买票。
C区,最近因为利好的消息,股价爆量拉升。也突破B区78sen的阻力而进入新的C区。以之前A,B区的走势,有票的人也应该懂得如何操作了吧!

看回daily的图,今天的天线烛。。。是一个不详的型号。

以上的分析只是针对技术面。如果是看基本面,有票的人就要有自己的想法与策略了。。。

【2012-01-06】
Revenue还看不到有很明显的增长。但是net profit提升了很多。长期资产大概增倍。债务控制得很好。

 MULTICOMULTICO

2012Q1的业绩比2011Q1的业绩增长20.63%。公司也开始初步生产新产品给proton了。
2012Q1的业绩那么好的最主要原因是营业成本降低许多。这个就是之前的贴所提到的一个重点(提高生产效率与生产量)。
2012Q1的业绩比2011Q4的revenue不分上下。2012Q1的net profit比较好都是因为营业成本降低了。
fog lamps已经开始供应。rear combination lamp将会在这个一月未供应。这代表公司会有更好的业绩在接下来的quarter了。
公司会继续把营业成本降低。还有。。。高层很看好接下来的业绩。

MULTICO

最近看到股价飘的很高。两个礼拜起了21sen。图看起来很危险。
所幸的是我的票在这段时间还没不见过。
我那么好定力的最主要原因是我重新回顾基本面。觉得还是一个很有价值的古董。好像看到她有V股的影子。 也有少许熟悉股价的走法。

下个quarter。。。股息股息。

《完》

6 comments:

Jonas said...

你好有MULTICO吗?增加 0.485 EPS。看来股价在下一季肯定暴涨了。

TS S said...

没有了。但是接下来,预测还有不错的回报。如果有票,就给的耐心等吧!

Jonas said...

不打算重新买入吗?目前手上有什么股吗?我目前有COASTAL, MKH 和 MULTICO。接下来的股市应该是“怀疑中”的小牛吧。你认为呢?

TS S said...

时机配合到,也许会买来投机。资金有限,会比较集中在更好的选择。我比较喜欢“低风险,高回酬”的策略。剩下的钱,就有大家去赚吧!
股市难预测。回归基本是最好的选择。只要资金分配得好,大跌代表有更便宜的票。为何愁不乐呢?
现在守着BJF和VITROX。大量收集着一个神秘股。改次有机会才分享。。。

Jonas said...

很好,我也赞同回归基本是最好的选择。我发现股市好股还是很多,大部分都很难做抉择,究竟哪个才是更好的选择。

通常我就会在这些股中选择3个最有机会超越30%的赚幅,然后买入。

可以分享,如果你shortlisted了比如说10个股,你如何决定买入的股是众多里面最好的吗?

盼望你的分享。:)

TS S said...

现在的市,建议买有强成长的股。其次是低估。通常那样的股,股息高都比较低了。
在大市跌,成长股+低估,可以对股价制造一个保障。
股市大起,股价可以以好基本来而彪高。
属于可攻可守的策略。

这是个人的想法。